一鸣食品关店132家仍单季亏损 千店拓店计划进展缓慢

10月15日，一鸣食品披露三季报后股价应声下挫6.3%，以21.7元/股收盘，较8月高点已回落四成。仅看三季度表现，公司营收为6.89亿元，同比减少7.34%；归母净利润则录得-521.21万元，由盈转亏。此外，一鸣食品前三季度门店净减少132家，与去年底定下的“千店拓店”年度增长目标差距悬殊。有业内分析人士认为，奶源成本上升可能是导致一鸣食品亏损的关键因素，在盈利承压的背景下，其门店扩张目标面临更多变数。

盈利迎来拐点

根据财报，一鸣食品今年前三季度营收与净利润双双下滑。其中营收约20.79亿元，同比减少3.10%；归母净利润约3379.92万元，同比下滑27.17%。

分季度观察，一鸣食品在三季度下滑趋势尤为突出，营收约6.89亿元，同比下降7.34%；归母净利润为-521.21万元，而上年同期为1419.05万元。这一表现终结了一鸣食品自2025年一季度起连续6个季度盈利的势头，同时也中断了自2024年三季度以来连续8个季度的增长纪录。

上半年，一鸣食品尚能通过关店提效交出“营收微降、利润上涨”的业绩。然而仅过了一个季度，盈利势头便未能延续。

针对2026年三季度归母净利润由盈转亏，一鸣食品在财报中解释称，“主要系营业收入同比下降、毛利额相应减少以及营业外收入较上年同期减少等综合影响所致”。

不过，高级乳业分析师宋亮对北京商报记者指出，奶价大幅攀升也是一鸣食品归母净利润下滑的重要推手之一。“7至9月，国内奶价出现大幅上涨，奶源成本随之明显增加。例如散奶价格从3.3元/公斤涨至3.8元/公斤，部分地区甚至突破4元/公斤，达到4.5元/公斤。三季度奶价全面走高，令下游乳企成本普遍承压，像一鸣食品这类企业成本涨幅较大，进而侵蚀了净利润。”

10月15日，即一鸣食品发布三季报的次日，其股价大幅下跌6.3%，收于21.7元/股，与8月最高点38.61元/股相比已跌去四成。

关店策略失灵

值得关注的是，在2026年半年报中，一鸣食品已对下半年战略方向作出部署，即聚焦存量提效、增量破圈，具体包括持续优化全场景业务布局、迭代门店模型、深化精细化运营。

2026年前三季度，一鸣食品新开258家门店，同时关闭390家，净关店132家，将多年来的门店扩张曲线直接拉成了向下走势。

上半年，一鸣食品“聚焦存量提效”的策略确实初见成效。财报显示，上半年归母净利润同比上涨21.09%。管理层对外释放的信号也很明确，将盈利置于首位，“核心业务场景多点突破，构建全时段盈利体系”。

但北京商报记者注意到，这份净利润增长的成绩单中暗含“水分”。上半年，一鸣食品销售费用从上年同期的2.65亿元降至2.28亿元，同比减少13.86%，财务费用与研发费用也同步压缩。

门店数量的持续缩减，直接造成直营和加盟两大传统核心渠道销售收入不断下滑。三季度营收7.34%的同比降幅，已远高于上半年0.85%的下滑幅度。当门店网络的总量优势开始动摇，过去依靠门店密度覆盖的周边社区及校园场景，自然面临客流流失，并直接体现在终端销售数据上。从今年三季度主要经营数据来看，一鸣食品加盟门店、直营门店、直销渠道和经销渠道的毛利率分别下降2.24%、0.76%、2.59%和3.26%，致使总毛利率减少3.03%。

千店拓店目标悬顶

在一鸣食品2025年年报的经营计划中，“千店拓店”本是2026年的核心目标，远景更是瞄准2030年华东地区门店突破6600家。而到了2026年半年报，管理层的扩张目标已悄然转向，“做好下半年华中市场拓展工作”被列为门店业务的重点方向。

从深耕多年的华东大本营向华中市场跨区域扩张，本应是一鸣食品打破区域天花板的关键一步，却恰好撞上自身盈利承压的时间窗口。

“向华中市场拓展，无论湖南还是湖北，难度都不小。因为当地类似业态非常丰富，通常要盈利基本需要一年以上时间。”宋亮表示，“对一鸣食品而言，华东地区已基本饱和，不得不向外扩张，华南地区扩张难度更大，相对而言，华中还可以辐射西南，一鸣食品能够发挥供应链的规模效应，同时依托相对成熟的门店管理经验，具备一定竞争优势。”

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅指出，“从华东区域向华中市场跨区域扩张，对一鸣食品这类深度扎根本土市场的品牌来说，最大的挑战从来不是产能或产品的复制，而是如何在全新区域建立消费者品牌认知，搭建一套完全适应当地市场的冷链配送和运营体系。进入华中市场后，当地消费者的饮食偏好、对鲜食门店的接受度都与华东市场存在明显差异，品牌需要从零开始培育市场，还要在当地逐步搭建符合标准的冷链配送网络，培养熟悉本地市场的运营团队，这一过程中每一步都需要持续的资源投入，很难在短期内看到正向回报”。

一边是华中市场扩张需要持续的重资本投入，一边是现有华东区域营收已开始收缩，单季度陷入亏损。没有足够的门店规模，就摊薄不了上游生产和冷链配送的单位成本；但盲目扩张门店，又会在单店模型尚未跑通的阶段，直接将公司拖入亏损泥潭。

截至三季度末，一鸣食品在华中地区仅有4家门店，建筑面积230.70平方米，营收111.07万元，在整体营收中仅占极小比例。

就拓店目标是否调整、华中地区拓展规划等问题，北京商报记者通过邮件向一鸣食品发送采访函，截至发稿未获回复。