贵州茅台股价重回1300元 高盛重申买入评级看好白酒复苏

10月15日，A股白酒板块表现抢眼，逆势上涨。皇台酒业连续三个交易日收获两个涨停板，金种子酒、金徽酒、山西汾酒、今世缘等个股纷纷跟涨。

贵州茅台股价重新突破1300元大关，当日收于1312.97元/股，上涨2.1%，总市值达到约1.64万亿元。

自2021年2月起，白酒板块便进入持续下行通道，申万白酒指数较历史高点已回落逾60%。有业内人士分析称，此番白酒板块的反弹，实质上体现了市场对行业库存去化、批发价格趋稳以及龙头酒企股东回报能力等方面的价值重估。

高盛日前发布最新研报，重申对贵州茅台的“买入”评级。研报指出，伴随行业情绪逐步回暖，预计2026年三季度白酒行业整体趋势将较二季度出现环比改善。不过，在终端需求疲软、政策及宏观层面不确定性犹存的背景下，酒企更倾向于维护渠道健康，而非追求短期出货量。

高盛预计，尽管三季度比较基数偏低，其所覆盖的白酒企业销售额和净利润平均同比降幅分别为6%和7%，而二季度这两个指标分别下降17%和20%。

对于2026年四季度，高盛判断白酒板块分化态势将延续。在低基数效应推动下，覆盖企业营收平均同比降幅有望从三季度的6%收窄至1%，净利润则有望从下降7%转为同比增长13%。但潜在需求的复苏仍将受制于宏观环境、政策因素以及企业持续的出货自律。

个股层面，贵州茅台被高盛列为白酒板块的首选标的。高盛认为，消费支出正加速向头部品牌集中，贵州茅台依靠稳健的品牌资产、相对平稳的批价以及持续提升的直销渠道占比，有望在行业分化格局中脱颖而出。今世缘则因渠道库存相对健康、比较基数较低，预计其三季度业绩将优于多数区域性酒企。

经过多年连续调整，白酒板块估值已降至近二十年来的低位。Wind数据显示，中证白酒指数最新市盈率（TTM）约为19.78倍，显著低于27.65倍的中位数水平，分位点仅为20.33%。

在估值下行的同时，白酒行业正迈入“分红时代”，股息率不断攀升。

据上证报记者统计，18家A股白酒企业（剔除顺鑫农业）自上市以来累计现金分红约7463.27亿元，而同期再融资（含增发、配股和可转债）规模仅约200亿元，历史分红金额约为再融资的37倍。

与此同时，白酒板块回购力度也在加大，上市至今累计回购金额约137亿元，股东回报水平持续提升。

贵州茅台是这一趋势的典型代表。2025年，公司全年派现650.33亿元，分红比例达79%，在2025年全部A股上市公司中分红总额位列第七，在非金融企业中排名前三；以每手分红计算，持有100股可获分红2802.42元，位居A股第一。

上市25年来，贵州茅台累计分红已超过4011亿元，且上市至今从未进行定增、配股等任何形式的再融资，是全市场为数不多“只回馈、不伸手”的龙头企业。

除分红外，贵州茅台还推出注销式回购，先后完成两轮回购，累计投入资金近90亿元，所购股份全部注销，直接缩减总股本、增厚每股收益。

目前，中证白酒指数股息率为4.64%，在A股各板块中处于较高水平。其中，泸州老窖和五粮液股息率分别为8.22%和7.28%，名列前茅；山西汾酒、古井贡酒股息率均超5%；贵州茅台、今世缘等多家酒企股息率也均超过4%。

上述数据表明，白酒企业并非依赖资本市场持续“输血”的公司，而是具备强劲的长期现金流创造能力，并以“真金白银”回馈股东。