美股盘前三大股指期货涨跌不一 大型科技股多数走低 美国9月PPI数据即将公布

周四盘前，隔夜公布的美国9月CPI同比上涨3.7%，超出市场预期，令加息忧虑再度升温；与此同时，全球AI芯片板块的抛售势头持续，三大股指期货表现不一，欧洲主要指数亦涨跌互现。截至发稿时，纳斯达克100指数期货下滑1.16%，道指期货上扬0.32%，标普500指数期货下跌0.24%。

大宗商品市场方面，截至发稿，布伦特原油下滑1.08%，报每桶104.91美元；WTI原油微涨0.29%，报每桶95.37美元。现货黄金攀升1.12%，报每盎司4,149.83美元。

个股方面，大型科技股盘前多数走低，英伟达、亚马逊、Meta、特斯拉跌幅均超过1%，微软和谷歌小幅下滑，苹果则逆市上扬约0.75%。台积电第三季度营收同比增长50.9%，净利润同比增长68.7%，均超出预期，但受2纳米制程初期量产拖累，毛利率环比下降1.3个百分点至66.4%，盘前跌超2%。

芯片股普遍下跌，SK海力士跌近7%，闪迪、西部数据、希捷科技跌超5%，美光科技跌近5%，英特尔跌超4%，AMD跌超3%，高通、英伟达、博通均跌近2%。

光通信股同样承压，AXT Inc跌超7%，Credo Technology跌超6%，Coherent跌超5%，迈威尔科技、Astera Labs、康宁、Lumentum均跌超4%。

前一日遭遇集中抛售的AI基础设施股盘前延续跌势，CoreWeave跌超4%，此前一度跌近7%；Nebius跌超3%，甲骨文跌近2%，戴尔科技跌超4%。

美国9月生产者价格指数（PPI）将于北京时间周四20:30发布。该数据将成为市场在11月中期选举前评估柴油价格飙升及其通胀影响的重要依据。

8月柴油价格已大幅上涨，而燃料成本从生产、运输环节向消费者端传导通常存在时滞，企业端的价格压力可能仍在累积。柴油价格的变化更多反映在PPI中，而非立即体现于CPI。生产者价格数据可为消费者价格的未来走向提供早期线索，但此前的PPI尚未充分反映柴油涨价的全部影响。这也是周四PPI备受关注的原因：市场不仅需要观察整体指数，还需判断柴油成本上涨是否已开始更广泛地传导至生产者售价。

热点要闻

黄金牛市何时终结？系统性风险恐慌消退，利率重新占据主导

瑞士私人银行嘉盛银行（Bank J. Safra Sarasin）资深投资策略师Thomas Bollinger在最新研报中指出，自1971年布雷顿森林体系瓦解以来，黄金经历了三轮完整的长周期，每一轮的终结都不是因为问题得到解决，而是因为市场最坏的担忧被消除——届时，黄金作为“B计划”的吸引力迅速瓦解，利率重新成为定价主导因子。

本轮黄金上行周期自2019年启动，目前已进入第七年，实际金价年化回报达12.3%。驱动这一轮周期的两大支柱——地缘政治分裂导致美元体系可及性下降，以及高政府债务引发的通胀稀释担忧——目前均未出现实质性缓解。Thomas Bollinger在研报结论中明确写道，本轮周期的终结“很可能还没有发生”。

分析认为，这表明黄金在多资产组合中的价值并非来自分散化效果，而是来自对系统性风险的保护；减仓黄金的信号，不是某个价格水平，而是地缘紧张缓和、财政整固推进，以及金价与美债实际利率重新回归负相关关系。

美债收益率飙升，美国经济与股市还能撑多久？AI或成最脆弱一环

全球债券收益率攀升至数十年高位，但经济与市场迄今展现出异乎寻常的韧性。随着欧洲主权债券市场等领域压力初现，这一韧性能否持续，成为市场最迫切的追问。

高盛最新研究报告汇集了国际货币基金组织、穆迪分析及高盛经济学家的多方研判。IMF顾问Tobias Adrian持审慎乐观立场，认为只要收益率上行不失序加速，全球经济有望延续抗压态势；高盛经济学家则预计高利率对美国经济增长的拖累将相对温和，2027年约为0.2个百分点，但若收益率持续维持当前水平，拖累效应将扩大逾一倍至0.5个百分点。穆迪分析首席经济学家Mark Zandi的判断明显更为悲观——他直言美国经济“脆弱”而非“韧性”，并将经济彻底失控的概率估计在三分之一左右。

在市场层面，高盛策略师总体认为银行体系和股票市场尚不构成系统性隐患，但警告称若收益率进一步走高或利率波动率持续高企，风险资产将面临日益沉重的压力。各方视角的最大公约数指向同一个核心问题：高度互联、杠杆叠加的AI投资热潮，究竟能否经受住高利率环境的持续考验。Zandi发出了最为直接的警告：若利率在当前水平或更高水平上再持续一两个季度，“AI可能成为经济中率先崩溃的那个环节”。

摩根大通警告：本轮科技股暴跌与7月截然不同！散户放弃抄底，逼空弹药已枯竭

摩根大通最新研究报告指出，当前AI基础设施股票的下跌环境明显劣于去年7月的那轮调整，散户投资者迄今缺乏“逢低买入”行为，叠加回购流量悬崖、空头仓位稀薄以及杠杆ETF规模偏高等多重不利因素，令本轮反弹的技术支撑基础远比上次脆弱。

摩根大通全球市场策略团队10月14日发布的《资金流动与流动性》报告，以韩国存储芯片股为代表的AI基础设施板块近期再度承压，导火索同样是市场对竞争的担忧——与去年7月如出一辙。

然而，摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou领衔的团队在逐一比对资金流向、空头仓位、ETF结构及企业回购等关键指标后得出结论：当前市场缺乏去年7月那轮调整后推动股价快速修复的多项关键催化剂。

报告同时指出，尽管近期出现回调，周期性股票从仓位和资金流向角度来看并未进入超卖区间，这意味着下行风险仍然可观，周期股的全面复苏需要债券收益率下行、强劲盈利以及劳动力市场企稳等多重条件共同配合。

美股聚焦

台积电法说会：Q4营收指引超预期6%，全年增速上调至44%，考虑在美进一步扩产

台积电发布强劲的第四季度业绩展望，营收指引大幅超出市场预期，再度提振市场对全球AI基础设施投资热潮可持续性的信心。

在2026 Q3业绩电话会上，台积电预计第四季度销售额区间为523亿至543亿美元，以中间值533亿美元计算，较市场此前预估的503.5亿美元高出约6%，显示需求势头依然强劲。公司同步将2026年全年营收增速预期从此前的“略高于40%”上调至约44%，此前第三季度净利润同比增幅已达69%。

在盈利能力方面，台积电预计第四季度毛利率为65%至67%，营业利益率为56.5%至58.5%。公司维持2026年资本支出600亿至640亿美元的原有规划不变。

台积电CEO透露，公司已就产能合作事宜与马斯克旗下Terafab展开洽谈，董事长亦表示正探讨能否利用Terafab的闲置产能，但强调任何工厂合作均须由台积电主导。与此同时，台积电表示正考虑在亚利桑那州以外进一步扩大美国产能，得克萨斯州已在选址评估之列。

苹果Apple Intelligence在华获批 10月底推出测试版

苹果执行董事长蒂姆·库克周四在上海接受采访时透露，Apple Intelligence（苹果智能）在中国已经获得批准，将在十月晚些时候发布测试版本，其中包含实时翻译、书写工具、