有研新材加码靶材业务 第三季度获机构大幅加仓

沪市2026年首份三季报正式亮相，有研新材（600206.SH）在剥离稀土业务后交出了第一份财务成绩单，但表现不及市场预期。

10月12日晚间，有研新材发布财报，前三季度营业收入达到84.62亿元，同比增长24.98%；归属于母公司股东的净利润为2.63亿元，同比增长7.31%，利润增速明显落后于营收增速。不过，扣除非经常性损益后的净利润为2.17亿元，同比增长33.20%，这一表现相对较好。

从第三季度单季来看，有研新材的营收和利润均出现环比下降。营收为23.04亿元，环比减少28.03%；归母净利润为7996.11万元，环比下降15.89%；扣非归母净利润的环比降幅较小，为4.78%。

在二级市场，受业绩不利消息拖累，有研新材10月13日股价以接近跌停的低价开盘，全天跌幅达7.89%，收盘报44.12元/股，最新市值373.5亿元。尽管如此，公司股价年内累计涨幅仍约为118%。

针对业绩表现，有研新材相关人士向界面新闻解释称：“主要是去年有一笔硫化锂技术转让带来了1亿多元的收益，导致今年同比数据有所下滑。扣非后的增长仍然非常明显。”该人士还向界面新闻透露，公司当前订单充足，产能利用率也处于饱满状态。

有研新材单季归母净利润 制图：界面新闻记者

过往财报显示，有研新材的主营业务涵盖金属靶材、稀土材料、特种红外光学及光电材料、生物医用材料等新材料领域，产业划分为“电、磁、光、医”四个板块。

但这份三季报呈现出新的格局——四个板块中仅剩一个主力板块。靶材业务所属的“电板块”（高纯/超高纯金属材料）已成为有研新材的核心增长动力。

有研新材在三季报中明确指出，扣非净利润的增长主要源于“集成电路半导体靶材产品销售收入同比增长40%以上，以及集成电路企业增值税加计抵减政策的影响”。德州基地12英寸高端靶材产能的逐步爬坡和满产释放，以及大尺寸超高纯靶材交付能力的提升，是业绩增长的关键因素。

三季报未披露各板块具体营收数据，但从半年报来看，高纯/超高纯金属材料板块收入达49.15亿元，同比增幅超过60%，占公司总营收近80%，贡献净利润1.97亿元。

薄膜产品收入同比增长63%，铂族产品收入同比增长65%，靶材产品销售收入同比增长45%以上。

对于第三季度扣非利润的小幅环比波动，有研新材向界面新闻解释：“半导体材料业务整体呈上升趋势，靶材业务营收增长了40%多，部分铂族产品业务受到了一定影响。”

有研新材营收下滑的主要原因是公司剥离了“磁板块”和“光板块”两大业务。公司人士对界面新闻表示：“报告期内公司完成了稀土和国晶辉业务的剥离，现已不再并表，因此营收受到一定影响。”

2026年7月，有研新材以非公开协议方式，将所持有研稀土45%股份转让给控股股东中国有研，转让价格为4.54亿元；同时转让有研国晶辉51%股权，价格为2.43亿元。交易完成后，这两家公司不再纳入合并报表范围。

有研新材剥离稀土板块的逻辑不难理解。上半年，在靶材业务表现亮眼的同时，稀土板块是四大板块中唯一出现亏损的业务。

2026年上半年，在氧化镨钕均价同比大涨73.6%的市场环境下，有研新材稀土材料板块收入为11.77亿元，净利润却为-3149万元。有研稀土2025年营业利润为-3252.75万元。

价格越涨越亏的背后，是稀土业务面临的结构性困境。公司稀土业务的成本端受上游原料价格高位运行制约，而产品调价周期存在滞后，价格传导不畅，导致收入增长未能转化为利润。

界面新闻注意到，有研国晶辉是有研新材旗下从事红外光学材料及光纤用高纯材料业务的子公司。这家子公司是盈利的，上半年营收9605万元，实现净利润575.81万元。

为何盈利的有研国晶辉也被一并剥离？有研新材向界面新闻回应称：“出于整体战略考虑，公司希望聚焦集成电路方向。靶材业务将成为公司未来的核心重点。”

此外，“医板块”上半年营收占比不足0.5%，规模极小。

公司在靶材业务上继续加大投入。7月31日有研新材公告，拟投资4.86亿元建设集成电路用高纯溅射靶材二期扩建项目。项目将新增高纯铜系靶、钽靶、钛靶高端靶材产能30,000块/年，实现高端靶材的规模化量产。

有研新材人士对界面新闻表示，公司对未来靶材市场需求持乐观态度。“订单持续滚动。如果市场需求或订单不饱和，我们也不会立即推出新的扩产计划。”

有研新材表示，公司现有德州基地铜系、钽系靶材产能已接近饱和，预计将出现明显的产能缺口，无法满足国内外头部客户的订单需求。

“公司扩产产能正在爬坡，新的扩产项目也在推进中。计划明年9月开始试生产，明年底建成。”有研新材人士向界面新闻独家透露，公司现有年产能7.3万块，扩产产能3万块，加上二期产能，公司目前可见的目标是未来达到约10万块的产能。

有研新材这份三季报还有几个财务数据值得关注。

现金流有所好转。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.86亿元，上半年该数字为-9.50亿元，意味着第三季度经营现金流实现了约3.65亿元的净流入，现金流状况正在改善。公司在2023年至2025年连续三年第三季度的经营性净现金流均为负值。

现金流改善与应收账款和存货同步下降两大因素有关。

公司应收票据及应收账款从上半年末的16亿元降至三季度末的10.83亿元，降幅达32.31%。存货也大幅下降。三季度公司账上存货余额为10.27亿元，较二季度末的18.85亿元下降45.52%。

分析人士对界面新闻表示，回款效率提升和去库存节奏加快，都有利于改善公司现金流状况，但还需观察其持续性。

“应收账款该收回的已经收回了。我们一直在努力推进这方面的工作。”有研新材对界面新闻表示。

此外，有研新材同日公告，第三季度计提各项减值准备合计3313.82万元，其中资产减值损失3377.34万元，主要为存货跌价准备。不过，减值对归母净利润的影响有限，为220.72万元。

有研新材对界面新闻表示，近年原材料价格波动较大，原材料占比较高，因此公司需要根据市场变化做出相应调整。

相比业绩，有研新材这份三季报更值得关注的是股东进出情况。

由于三季报数据截至日为9月30日，之后恰逢国庆长假，披露日到截至日之间仅有三个交易日，股东名单更具参考价值。

从十大股东名单来看，有研新材在三季度获得机构大举增持。第二大股东国新投资大幅增持1209.01万股，约占总股本的1.43%，持股比例升至3.86%；国泰中证半导体材料设备指数基金、易方达中证半导体材料设备指数基金、广发中证半导体材料设备指数基金和华夏中证半导体材料设备指数基金四家基金均进行了不同幅度的增持。

与此同时，代表北向资金的香港中央结算有限公司和嘉实中证稀土产业指数基金则有小幅减持。

整体来看，前十大股东持股比例从上半年末的42.82%上升至45.26%。

从股东户数来看，截至9月30日，有研新材共有33.36万户股东，较6月30日的37.84万户有所减少，但仍远高于3月31日的12.89万户。这意味着公司筹码仍较为分散，相比上半年行情启动前，散户持仓基数依然偏高。

有研新材股东户数变化（户）

从“电、磁、光、医”四大板块到聚焦单一主线，有研新材能否通过靶材的国产替代来提振业绩，还需看产能能否如期释放。