民主党若拿下参众两院，美银警告美股或暴跌10%

距离11月中期选举还有数月之际，市场此前普遍预测民主党将夺回众议院控制权。而当前，越来越多的观点认为，民主党同样有望赢得参议院多数席位。

根据Polymarket与Kalshi两大预测平台的最新数据，民主党同时拿下参众两院的概率已持续保持在60%以上。

美国银行指出，若民主党取得压倒性胜利，形成所谓“蓝色浪潮”，美股恐将承受一轮抛压。

**民调格局全面逆转**

分析人士认为，共和党——即总统特朗普所属政党——将在中期选举中受挫，核心原因在于选民对生活成本高企的不满情绪。益普索上月公布的调查显示，生活成本是本次中期选举中选民最为关注的议题，47%的受访者将其列为头号关切。民众对财务压力的感受尤为真切，尤其是在加油时。福克斯新闻本月早些时候的民调数据表明，61%的选民认为汽油价格构成重大负担，这一比例较两年前的48%明显攀升。

摩根士丹利分析称，从历史经验来看，燃油价格攀升往往导致执政党在中期选举中丢失更多议席。该行研报引用数据指出，自1978年以来，若选举前一年1月至选举当年10月期间油价呈上行趋势，执政党在众议院平均损失32个席位；若油价下行，则平均仅丢失6席。

目前，共和党在众议院以219比214保持多数，在参议院则以53比47占据优势。

本月多场受到高度关注的参议院选战民调显示，民主党候选人在多地取得领先，甚至在阿拉斯加、艾奥瓦、堪萨斯、得克萨斯等传统共和党票仓也不例外，民主党夺取参众两院的概率因此持续走高。

美银首席股票策略师迈克尔·哈特内特指出，民主党在中期选举中同时掌控参众两院的概率不断上升，这对市场风险偏好构成明显威胁。他判断，若民主党顺利拿下两院，美股可能出现超过10%的跌幅。

哈特内特表示，受冲击的远不止股票市场。届时美元指数和美债收益率将走低，国际股市表现有望优于美股——贸易和军事领域的冲突将不再对海外资产形成压制。他说道：“选举格局将从民粹资本主义转向民粹社会主义。税收与监管力度大概率上升，最终对企业盈利构成利空。”

在致客户的策略报告中，哈特内特写道：民主党为抑制通胀所推行的政策，可能终结当前的K型财富繁荣——即高收入群体消费强劲、资产价格加速膨胀。在他看来，这还将对人工智能资本开支热潮构成威胁。但更为关键的影响在于特朗普政治资本的削弱。民主党全面掌控国会，将限制特朗普推动政府、企业与资源整合，实施资源垄断、在AI领域对华取得优势的政策空间。

反过来，若共和党成功守住参议院，哈特内特预计股市有望上涨超过5%。立法层面的僵局将形成他所称的“金发女孩情景”：AI资本开支热潮不受干扰，美元的强势叙事也能延续。最乐观的情形是共和党横扫两院，届时股市涨幅将超过10%，AI交易行情延续甚至进一步走强。但预测市场给出的这一情景概率仅为9%。

**海外市场吸引力上升**

哈特内特尤其看好拉美市场，特别是巴西大选首轮结果偏向市场友好方向。

在拉美20个国家中，已有11国由右翼政府执政，覆盖总人口约4.2亿。巴西基准股指博维斯帕指数上周飙升13%，市场似乎正在拥抱财政整固、降息以及亲商政策的转向。哈特内特提醒，尽管巴西股市已创下历史新高，但拉美整体股指较2008年历史峰值仍低35%。

右翼政治趋势并非仅限于拉美。在欧洲，除德国、意大利、法国外，西班牙也加入了这一潮流。西班牙将于11月29日重新举行大选，目前中右翼政党在民调中领先。哈特内特认为，若后续出现财政保守主义与增长友好型政策，对欧洲债券而言将是一个早期积极信号。

对于波动中的美债市场，短期而言，哈特内特指出，尽管不少投资者在等待美债收益率触及6%后再入市购债，但他已建议以分批小仓位的方式布局40年期美债，以及罗素2000小盘股指数和房地产投资信托基金等间接押注收益率下行的品种。

需要指出的是，预测市场并非完全可靠。2022年中期选举中，预测市场曾判断共和党将迎来“红色浪潮”，但最终仅出现微弱红色优势，预测未能兑现。预测市场容易受到叙事炒作、有缺陷甚至伪造民调的干扰，大额交易者也能影响市场赔率。例如，无党派预测机构库克政治报告表示，参议院争夺已进入“完全五五开”的局面，两党掌控参议院的几率均等。

若共和党失去国会两院控制权，对特朗普而言将是重大打击。债券巨头品浩（PIMCO）公共政策主管莉比·坎特里尔在研报中写道：“一旦失去国会控制权，特朗普的大量施政议程将受阻。如果民主党拿下众议院，将加强对政府的监督；一旦参议院也落入民主党手中，监督力度将进一步升级。民主党将拥有传唤权，全面掌控委员会议程和议会议程，大概率会展开一系列调查，涉及伊朗战争、爱泼斯坦档案、政府效率部（DOGE）的削减开支项目，以及特朗普家族涉嫌利益冲突等事项。”

民主党掌控参议院的另一大看点在于，特朗普提名的美联储官员、司法人员及其他联邦机构人选，几乎不可能获得参议院确认。“总统想要任何人通过参议院批准，无论人选是否存在争议，都将变得极为困难。在某些议题上（尤其是住房领域），双方或许会出现更多妥协，因为民主党需要证明自己具备治理能力，而非仅仅阻挠白宫施政。”坎特里尔认为，民主党仅拿下一院与两院全部拿下，两者差别不会特别显著，而这也是当前最可能的两种选举情景。“整体结果不会天差地别，因为特朗普依然保有否决权，参议院绝大多数法案需要60票才能通过。”