东百集团3.16亿追光转型，百货老店想换新芯

10月12日开盘，东百集团（600693.SH）迅速涨停，股价锁定在11.18元/股，总市值达到约97.25亿元。

就在前一日晚间，东百集团发布公告，计划通过全资子公司以暂定3.16亿元的价格，收购杭州快灵光电科技有限公司（简称“快灵光电”）相关股东持有的52.6667%股权，借此切入光芯片领域，开拓新的业务增长空间。

不过，这份跨界收购公告发布后不到两小时，上交所便对东百集团发出监管工作函，事由明确指向“收购资产事项”，涉及对象包括上市公司、董事、高级管理人员、控股股东及实际控制人。

从商业逻辑来看，东百集团此举是为了给传统零售主业寻找新的增长点，选择了当前资本市场热度较高的光芯片赛道。但公司在公告中也坦言，此前并未涉足光探测芯片业务，缺乏研发技术人员储备，跨界经营和整合管理的风险确实存在。当“百货基因”遇上“硬科技估值”，监管的快速介入与市场的涨停反应，使这桩交易的价值与风险成为关注焦点。

高溢价收购亏损芯片公司，商誉减值风险隐现

公告显示，截至评估基准日2026年8月31日，快灵光电股东全部权益账面价值为7076.97万元，评估值达61170万元，评估增值54093.03万元，增值率高达764.35%。本次交易以评估结果为依据，经协商确定标的公司100%股权的整体综合估值为6亿元。

快灵光电主营磷化铟基光探测芯片的研发、生产与销售，研发方面主要跟随光通信及激光雷达等行业的速率迭代趋势，以及客户的特定应用需求（如特殊光敏面、阵列结构等）进行开发，形成相应芯片产品。

据了解，其产品开发完成并通过内部测试后，会送样至客户验证，包括芯片本身性能与可靠性验证，以及集成至客户板卡或系统中的测试验证。验证通过后，客户通常先下小批量订单，随着产品在客户端逐步稳定应用，订单再逐步放量。这意味着销售端需要经历长周期验证、可靠性测试和批量认证。

东百集团表示，本次交易存在评估增值率较高及商誉减值风险。交易完成后，公司合并报表中预计将形成较大金额的商誉。若未来标的公司因行业政策变化、市场竞争加剧或技术迭代等原因导致实际经营效益无法达到评估假设，将面临商誉减值风险。

快灵光电采用垂直一体化IDM生产模式，上游主要采购外延片等原材料及贵金属等辅料，目前主要芯片产品包括PIN-PD、APD及MPD等，主要应用于激光雷达、光通信、气体探测等领域。

记者注意到，快灵光电目前仍处于亏损状态，2025年和2026年前8个月营业收入分别为3976.13万元、3486.93万元，净利润分别为-1507.22万元、-251.7万元，整体收入规模较小且尚未实现盈利。

东百集团指出，标的公司从事光探测芯片的研发、生产和销售，属于技术密集型行业，具有高投入、长周期特征，产线设备投入大、研发成本高，且需持续进行技术迭代。如果研发能力和生产工艺无法满足市场迭代要求，可能对短期内扭亏及未来经营业绩产生重大不利影响。

为应对跨界并购风险，东百集团表示将根据标的公司行业属性、经营特点等实际情况，依托上市公司平台及规范化管理体系，制定相应的治理、财务管控、核心人员约束和激励等措施，降低跨界经营整合风险。

需要注意的是，本次交易需达成相关协议约定的股权交割先决条件，标的公司其他股东需放弃行使优先购买权，并需履行标的公司股东会决策程序，交易能否实施尚存在不确定性。

3.16亿“追光”，公司近年营收增长几乎停滞

东百集团前身为福州东街口百货商店，创立于1957年。经过国企改制、上市以及集团化、连锁化等发展阶段，东百集团已成为业务覆盖全国三大经济圈及中西部重点城市、以商业零售为核心并延伸至仓储物流、文商旅、酒店等领域的大型现代企业集团。作为福建省首家上市的商业企业，东百集团于1993年在上海证券交易所挂牌上市。

今年上半年，东百集团实现营业收入约9.44亿元，同比增长1.68%；归属于上市公司股东的净利润0.75亿元，同比增长4.44%。

对于业绩变动，东百集团归因于商业零售基本盘的稳定、仓储物流项目的全面运营，以及酒店餐饮和商业地产的增量贡献。

尽管上半年业绩向好，东百集团仍面临压力，多次在财报中提及：“公司将紧跟市场形势，推进创新业务的开展，探索契合自身需求的发展模式，积极寻求新的利润增长点。”

记者注意到，自2020年以来，东百集团年营收始终未能突破19亿元：2020年营业收入约18.24亿元，同比下滑55.51%；2021年营业收入约18.95亿元，同比增长3.87%，为近年来峰值；2022年营业收入约16.71亿元，同比下滑11.78%；2023年营业收入约18.86亿元，同比增长12.84%；2024年回落至18.16亿元，同比下滑3.73%；2025年虽回升至18.47亿元，同比增长1.71%，但仍未跨过19亿元门槛。这几年营收普遍在18亿元上下窄幅波动，增长几乎陷入停滞。

从零售到光芯片，东百集团的转型意图不难理解——在传统百货增长天花板日益清晰的背景下，寻找第二增长曲线是必然选择。但仓储物流的利润释放尚需时间，商业零售基本盘仍在存量博弈中挣扎，此时以超过7倍溢价收购一家尚未盈利的硬科技公司，所带来的商誉减值风险、跨界整合风险以及短期资金压力，都将考验这家近七十年历史的老牌商业企业的战略定力与执行能力。

苏商银行特约研究员武泽伟告诉记者：“不少传统行业上市公司纷纷布局半导体赛道，是企业内生增长压力与外部产业机遇共同催生的现象。很多传统行业已进入存量竞争，主业盈利增长空间受限，企业迫切寻找新的业务增长点。半导体赛道具备较高成长空间，叠加国产替代的产业红利，对市值承压的上市公司吸引力较强。部分企业希望借助资本切入高景气赛道，打造第二增长曲线，改善长期发展预期。但这类跨界大多缺少技术与业务协同基础，产业落地难度很高，转型能否成功存在很大不确定性。”