厄尔尼诺影响全球糖市供需 各国如何应对价格波动

强厄尔尼诺现象叠加印度、巴西、泰国等主要产糖国政策调整，全球食糖供需格局正经历深刻变化。国际糖价持续攀升，推动郑糖在国庆假期结束后跳空高开。本文将对各主产国甘蔗压榨进度进行梳理，剖析内外盘联动逻辑，并结合当前行情特征提出相应的期权交易策略，供市场参与者参考。

美国国家海洋和大气管理局（NOAA）于6月发布秋冬季厄尔尼诺预警，7月上调强厄尔尼诺发生概率，9月进一步上调厄尔尼诺强度。印度和泰国的甘蔗关键生长期面临干旱威胁，单产与糖分含量将受到直接冲击。印度方面，受甘蔗病害及强降雨导致产量不及预期的影响，国内糖价持续走高，政府随即出台措施，规定食糖经销商库存上限不得超过400吨，并批准100万吨原糖免税进口配额。与此同时，巴西甘蔗制糖比例有所下降，中南部地区暴雨阻碍了甘蔗收割进度，对2026/2027榨季的压榨工作造成影响。

国际糖价自7月末开启上涨通道，8月价格大幅攀升，9月ICE11号糖主力合约收盘价一度突破19.70美分/磅。受外盘提振，郑糖主力合约止跌反弹，突破5500元/吨关口。国庆长假期间，巴西中南部甘蔗压榨进度迟缓，产糖量低于预期，推动ICE11号糖主力合约向21美分/磅逼近。节后首个交易日，郑糖2701合约跳空高开。

市场状况

国际糖业组织（ISO）报告显示，2025/2026榨季全球食糖供给过剩110万吨，而预计2026/2027榨季全球供给将短缺20万吨。

目前，巴西已进入2026/2027榨季后期。中南部产区糖厂将陆续收榨，新糖供给逐步收紧，但近期暴雨导致该产区甘蔗收割受阻。巴西东北部产区压榨总量仍维持在全年较高水平。印度压榨季刚刚启动，当前处于甘蔗成熟、糖厂少量试榨阶段，食糖大规模上市需等到11月。泰国大规模甘蔗收割同样要等到11月，届时糖厂将陆续开榨。我国尚未进入集中压榨期，当前供给主要依赖库存和进口。

巴西方面，据巴西农业部下属国家商品供应公司（CONAB）发布的2026/2027榨季第二次估产报告，受榨季初期良好天气提振，8月20日预估收获面积为905.24万公顷，同比增长1.1%；平均单产77.905吨/公顷，同比增长3.6%；产量7.05亿吨，较首次预估的7.10亿吨略有下调，但同比增长4.7%，为2005/2006榨季以来次高水平。尽管甘蔗丰产，但巴西汽油乙醇掺混比例临时从30%上调至32%，乙醇需求随之增加，促使更多甘蔗转向乙醇生产，制糖比例下降。同时，预估2026/2027榨季巴西食糖产量为4290万吨，同比减少2.9%。其中，中南部产量3950万吨，同比减少3.1%。

巴西甘蔗协会（UNICA）的压榨报告显示，截至8月1日，2026/2027榨季巴西中南部累计入榨甘蔗3.12亿吨，同比增长2.38%；ATR（每吨甘蔗可回收总糖分）均值为127.91千克/吨甘蔗，同比增长0.81%；糖厂制糖比例仅为44.71%，低于2025/2026榨季同期的52.09%；单吨甘蔗产糖54.50千克，同比下降13.45%；中南部累计产糖1699.1万吨，同比下降12.11%。

根据巴西经济部外贸局（SECEX）数据，截至8月底，2026/2027榨季巴西累计出口食糖1192.01万吨，同比下降17.45%。其中，对中国出口151.99万吨，同比下降43.83%。

印度方面，据印度政府信息局（PIB）消息，受甘蔗红腐病、二点螟虫害及过量降雨影响，2026/2027榨季印度食糖产量可能低于初始预估的3060万吨。正常情况下，印度食糖产量在3200万至3400万吨之间，国内消费量在2800万至2900万吨。印度政府建议各邦糖厂于10月15日启动压榨，希望10月产糖量从往年的30万至40万吨提升至100万吨以上。然而，实现该目标面临甘蔗糖分积累不足导致出糖率偏低等挑战。

美国农业部（USDA）预计，2026/2027榨季印度食糖产量为2950万吨，处于近几个榨季的偏低水平。

9月30日印度食糖出口禁令到期，暂未发布延期通知，但市场对印度未来出口收紧仍有预期。据《印度时报》报道，印度政府拟自11月起禁止甘蔗汁、B重糖蜜等用于乙醇生产。该措施若落地，将限制甘蔗原料向乙醇分流，有利于甘蔗优先制糖、扩大食糖供给，但短期也可能促使糖厂在措施正式发布前加快甘蔗生产乙醇的速度。当前市场担忧情绪推升糖价，若后期措施未能实施，相关涨幅可能回吐。

泰国方面，据USDA下属海外农业服务局报告，2026/2027榨季泰国甘蔗产量预计下降8%，食糖产量预计下降16%。根据泰国糖业协会数据，2026/2027榨季泰国食糖产量可能不足1000万吨，较2025/2026榨季下降16.67%。

总体来看，强厄尔尼诺及主产国政策措施等因素引发市场对全球食糖供给的担忧，进而推动糖价上行。

国内方面，据中国糖业协会数据，2025/2026榨季我国产糖1295万吨，增幅16.01%。其中，甘蔗糖1138万吨，甜菜糖157万吨。截至8月底，2025/2026榨季食糖工业库存222万吨，同比增加106万吨；累计销糖1073万吨，销糖率82.88%。

国家统计局数据显示，2025年10月至2026年8月，国内成品糖产量1158万吨，其中8月当月产量29.5万吨。

根据农业农村部发布的中国农产品供需形势分析（CASDE），2026/2027榨季我国糖料种植面积1461千公顷，糖料单产60.92吨/公顷，产糖量1293万吨，较2025/2026榨季小幅下降。其中，甘蔗糖产量1143万吨，甜菜糖产量150万吨。

据海关总署数据，8月我国进口食糖65万吨，同比下降18万吨；2025年10月至2026年8月，我国累计进口食糖403万吨，同比基本持平。2025/2026榨季进口量呈前高后低态势，2025年10月至2026年4月累计进口242万吨，较前一榨季同期增加68万吨，进口量提前释放；2026年5月至8月累计进口161万吨，较前一榨季同期减少73万吨，传统旺季进口力度较上榨季明显减弱。

中国糖业协会数据显示，2025/2026榨季国内食糖工业库存高企，月度数据均高于往年同期，3月达到峰值670万吨，同比增长41%，整体去库进程偏慢，8月库存仍有222万吨。

中国糖业协会数据还显示，2025年10月至2026年2月需求偏弱，国内共消费食糖345万吨，同比减少130万吨；2026年3月至8月需求企稳反弹，国内共消费食糖728万吨，同比增加203万吨。2025年10月至2026年8月，国内合计消费食糖1073万吨，较前一榨季同期增加73万吨。

总体而言，尽管期初消费偏弱，但得益于春夏季饮料、冷饮工业消费拉动，国内食糖消费总量预计提升。根据CASDE预估，2025/2026榨季我国食糖消费量1570万吨，2026/2027榨季消费量1573万吨。

行情预测

厄尔尼诺对巴西、泰国、印度等国甘蔗种植与收割均产生影响，引发全球对食糖供给的担忧，进而推动国际糖价上行。对国内市场而言，本轮跳空高开行情无疑是受国庆长假期间外盘大幅上涨的带动。

基本面上，2025/2026榨季国内食糖大幅增产，国产糖供给充