油运行业高景气度持续，市场前景看好

A股10月首个交易日表现疲软，三大指数全线下跌。截至收盘，上证指数下滑0.79%，深证成指下跌2.07%，创业板指跌幅达3.15%。沪深京三市合计成交额约1.7万亿元，较前一交易日增加超过2000亿元。板块方面，多数行业收跌，电池、煤炭、核力发电、航运港口和石油石化等板块逆势走强，而半导体、稀土、生物制品、机器人、电子化学品、通信设备及医疗服务等板块则跌幅较大。个股方面，近1700只股票上涨，超过40只个股涨停。

据央视新闻报道，当地时间10月7日，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问纳格迪称，霍尔木兹海峡已被关闭，伊朗将封锁该海峡的“非法航道”，此状态将持续至伊朗合法诉求得到满足。受美伊冲突反复影响，油运费用不断攀升，国庆长假期间油运运价冲上历史新高。10月2日当周，VLCC平均TCE环比上涨10.0%，达到65.3万美元/天的历史峰值；克拉克森ClarkSea指数三季度均值创下有记录以来的最高季度水平，超过2008年的前高。中东物流格局重构系统性拉长航距，有效运力持续紧张，稀缺局面短期内难以缓解。

与此同时，租用超大型油轮运输原油的费用也升至新高，给石油供应链带来巨额成本压力。根据伦敦波罗的海交易所周三数据，租用一艘VLCC将美国原油运往亚洲的成本为7700万美元，而2025年的平均水平为920万美元。尽管原油期货主力价格目前在每桶100美元左右，但这些期货通常基于出口地原油品级。对于200万桶的货物而言，运费意味着每桶额外增加约38.50美元的交付成本。

中信证券指出，三季度周期范式重塑有望驱动油运和集运释放利润弹性。油运方面，建议继续关注受益于原油轮国庆后即期价格新一轮冲高的标的。申万宏源证券认为，短期高裂解价差和供给短缺难以解决，叠加四季度需求旺季，运价预计维持高位或继续上行。中期来看，美伊局势持续时间越长，全球原油和成品油库存消耗越多，战后补库存需求与战争持续时间呈正相关。

中信证券：周期范式重塑有望驱动油运、集运释放利润弹性

三季度，周期范式重塑有望推动油运和集运释放利润弹性。油运方面，继续关注受益于原油轮国庆后即期价格新一轮冲高的标的。集运方面，船东利润涨幅可能成为估值端再次催化的关键变量，建议关注布局红海叙事重估及稳健现金流锁定高分红的公司。

申万宏源：三季度油运业绩维持高位，四季度有望大幅抬升

三季度油运业绩维持高位，四季度有望大幅抬升。霍尔木兹海峡经历短暂放开后重新封锁，运价波动较大，但封锁后新的油运格局正在形成。需求端，全球成品油裂解价差飙升，推动炼厂加大开工并积极采购原油，油运需求走强。供给端，波斯湾暗航出货规模扩大，暗航及STS操作导致供给效率损失，延布出货因胡塞扰动绕行好望角，致使VLCC供给异常稀缺。短期高裂解价差和供给短缺难以解决，叠加四季度需求旺季，运价预计维持高位或继续上行。中期看，美伊局势持续时间越久，全球原油和成品油库存消耗越多，战后补库存需求与战争持续时间成正相关。

长江证券：国内龙头油运企业具备稳健兑现高景气的能力

假期期间，沙特重启东西管道、印度西岸库奇湾开始VLCC过驳作业、Suezmax运费跳涨。多因素共振下，VLCC运费创历史新高，国内龙头油运企业具备稳健兑现高景气的能力。

广发证券：重点关注油运、东南亚集运及散运等方向

展望后市，重点关注油运、东南亚集运及散运等方向。油运仍是当前景气最突出的板块，高运价持续时间是决定四季度业绩弹性的关键，重点关注招商轮船、中远海能；东南亚集运受益于区域贸易增长和支线船供给约束，锦江航运新增运力逐步释放，有望受益于运价上涨及业务扩张。散运方面，随着四季度传统旺季来临，巴西铁矿石和几内亚铝土矿等长航程需求仍有望提供支撑，关注招商轮船、海通发展。

华源证券：油运景气度进入全新阶段

上游放量、中游降效、下游抢购，“油运大时代”浩浩汤汤。美伊冲突7月重启以来，地缘扰动持续影响原油产业链，油运景气度进入全新阶段。上游货量持续释放、中游运力效率降低、下游“抢油抢船”三端共振，共同支撑油运景气度持续处于高位，甚至进一步上行。

浙商证券：油运景气度有望向更多区域和船型扩散

中东原油出口略有恢复，带动租船需求释放，船舶周转受限进一步推升运价。假期期间沙特重启东西管道、延布港装载量回升，叠加胡塞武装与沙特冲突持续，地缘扰动下合规运力更显稀缺，油运景气度有望向更多区域和船型扩散。

（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）