四季度基金投资策略：年底前成长风格有望重回优势

多家公募基金近期陆续发布了对四季度市场的判断。有业内人士指出，对四季度行情保持乐观预期。A股整体盈利目前处在上升周期，这一态势在未来大概率会延续，各细分领域的高景气也有望持续。与此同时，经历三季度剧烈波动和调整之后，交易拥挤的状况有所缓解——接下来需要密切关注科技以及AI相关行业的发展动向，其中可能仍存在景气度带来的投资机会。

节后市场能否迎来反弹值得关注

国泰基金回顾三季度时指出，市场分化较为明显，成长属性更强、弹性更大的板块，在三季度的回调幅度也相对更深。

进入四季度后，市场风格是否会发生变化？汇丰晋信基金经理闵良超表示，市场出现大的风格切换或主线转换，通常需要同时满足两个前提：其一，原有主线的基本面出现严重恶化；其二，市场交易的拥挤程度达到极端水平。而本轮调整更多是对第二个条件的反映，尤其是今年上半年以AI为代表的科技板块拥挤度偏高。从第一个条件看，AI产业趋势并未发生根本性逆转，股价波动更多体现的是投资者对前景的忧虑。因此，当前市场可能仍处于资金再平衡的阶段，而非真正意义上的风格切换。后续仍需持续跟踪科技行业景气度的变化来做进一步判断。

对于后市，国泰基金分析称，短期内节前市场成交量持续萎缩，而当缩量达到极致后，指数往往易涨难跌，节后能否引发一轮反弹行情值得期待。从历史日历效应来看，节后A股倾向于出现“开门红”，小盘成长板块弹性更大，但也要留意假期期间海外市场可能带来的扰动。

年底前成长风格可能再度占优

展望四季度至明年春节前后，东吴基金刘元海认为，市场机会可能仍多于风险，但行情大概率不会出现全面上涨，结构性特征预计仍会比较明显。随着7月至8月价值板块完成了一轮估值修复，如果银行、消费、白酒和石油石化等行业基本面没有进一步好转，价值风格继续大幅占优的动能可能较为有限。与之相对，部分成长和科技板块经过调整后，估值已回落至相对合理区间，加之产业景气度和盈利增长仍有支撑，年底前成长风格有望重新占据优势。

国庆假期前，医药板块短期内表现突出。汇丰晋信基金经理李博康分析，这一方面是因为此前板块持续回调，而行业基本面不断改善，股价开始反映中报的优异业绩以及此前市场未予定价的临床数据；另一方面则受益于科技等其他板块的短期震荡。对于四季度及后市，他将重点关注四个细分方向：以创新药和转型中的传统药企为主，同时兼顾CXO板块的龙头企业，以及处于1到10阶段的手术机器人领域。

另外，国泰基金认为，国庆假期前政策组合拳中关于地产与财政发力的信号，进一步改善了市场对银行资产质量及顺周期经营的预期。从中期角度看，在低利率环境下，红利资产的股息性价比依然突出，供给约束与高分红的底层逻辑没有改变，可能仍是投资组合中重要的压舱石。

（文章来源：中国证券报）

(原标题：“决战”四季度，基金：年底前成长风格有望重新占优)

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