纳指英伟达再创新高 A股节后走势引关注

国庆假期临近尾声，A股市场即将步入第四季度的交易时段。节后首两个交易日（10月8日及9日），大盘往往受休市期间海外市场走势影响，出现补涨或补跌行情。以下从四个维度梳理节前必读要点。

一、海外市场在A股休市期间的整体表现

据Wind统计，截至10月6日（不含7日盘中数据），本月已完成的交易日内，全球股市普遍上扬。其中巴西和日本市场涨幅居前，新兴市场整体表现优于发达市场。

具体来看：

（1）美股科技板块表现突出

10月1日至6日期间，纳斯达克指数累计攀升2.75%，标普与纳指双双刷新历史高位；英伟达同样连续创出新高（10月6日出现一定幅度高开后走低），表明科技龙头企业依然受到市场高度关注，AI产业链继续作为全球资金配置的核心方向。

（2）港股略有回调压力

A股休市期间，港股共交易三个交易日（10月2日、5日及6日，不含7日）。受南向资金缺位影响，市场交投偏淡，恒生指数累计下滑1.35%，恒生科技指数下跌0.72%。

假期首个交易日（10月2日），港股出现跳空低开，随后逐步修复。从历史经验看，南向资金缺席期间港股通常表现偏弱，后续能否回暖取决于节后北向资金回归后的承接力度。

（3）日本股市走强，韩国股市小幅上扬

日经225指数在四个交易日中三日收涨，累计涨幅达5.89%；韩国综合指数因10月5日休市，三个交易日累计上涨1.51%。

债市方面，10月5日，10年期与30年期美国国债收益率均攀升至近24年来的最高水平。

国泰海通固收团队研报分析认为，PCE与非农数据双双回落，使得市场对美联储10月加息的预期大幅降温。

国庆期间海外债市的核心关注点已从“加息是否持续”转向“政策是否需要暂停以观察效果”。9月30日发布的8月PCE数据显示通胀显著低于预期，10月2日公布的9月非农数据则进一步印证就业市场边际走弱。这两组数据共同降低了美联储10月继续加息的紧迫性，带动短端美债收益率下行。从市场反应来看，短端利率率先体现了加息预期的降温。

商品市场方面，该研报指出：

短期内美债利率走平、期限利差重新扩大与低动量水平的组合，对黄金构成一定支撑；但金价若要重启上涨行情，还需等待加息预期见顶以及“美国信用受损”叙事再度强化的配合。

9月全球制造业PMI回升至53，周期逻辑对有色金属的驱动方向仍然向上；232关税预期继续推迟，美铜库存外流的动力不足。

原油方面，海湾国家原油出口正逐步恢复，但绕航导致运输天数拉长，叠加前期浮仓的消化，低库存现状与下游成品油瓶颈仍对油价形成支撑。

二、假期期间消息面有哪些值得关注

除前文提及的美国8月核心PCE和9月非农数据外，主要关注以下内容：

《求是》杂志刊登财政部部长蓝佛安署名文章《精准有效实施更加积极的财政政策》

文章指出，今年是“十五五”开局之年，需研究制定针对性强的增量政策；统筹用好超长期特别国债和地方政府专项债券，扎实推进“六张网”和“两重”建设；发行3000亿元特别国债用于支持相关中央金融企业补充核心一级资本；优化财政金融协同促内需政策，扩大贴息覆盖范围、增加经办机构数量、适当提高额度。

10月1日起，居民购房贷款贴息政策在全国范围内实施，暂定期限为一年。

华为与高通宣布达成长期专利交叉许可协议

10月5日，华为与高通共同宣布达成一项长期、广泛的专利许可协议，涵盖双方在5G、计算、人工智能、网络等多个技术领域的专利组合交叉许可，同时高通将收购华为在计算、人工智能、网络及其他技术领域的部分美国专利。

据报道，消息公布后，市场对协议具体条款的猜测不断升温。10月6日，高通回应称，专利协议的具体条款属于保密范畴，但外界关于高通为该协议“净支付方”的说法并不准确。同时，有关该协议涉及逻辑折叠芯片技术的报道也不属实。此外，高通确认已同意收购华为在多个技术领域的部分非蜂窝通信美国专利。

10月5日，也门胡塞武装宣称对沙特境内多个目标发动了三轮军事行动。

马斯克表示“SpaceX AI”将更名为“SpaceX SI”。

G7计划在4个月内释放至多1亿桶柴油和原油储备。

国庆期间消费出行总体平稳，电影票房表现偏弱，一线城市商品房成交有所回升。

三、节前A股市场状况

9月30日，全A成交额为1.45万亿元；9月最后一周日均成交额仅为1.53万亿元，较三季度高点缩减超过50%，处于地量水平。

当日超过2800只个股下跌；医药、白酒、农业、地产等板块表现活跃，半导体、元件等科技板块出现大幅调整。

整个9月，A股主要指数全线走低，沪指相对抗跌，双创指数跌幅较大。

分行业看，房地产、银行涨幅居前，半导体、电子、硬件设备跌幅居前。三季度半导体板块单季下跌35%，大幅回吐了二季度的涨幅。

不过，缩量调整与分化格局与“日历效应”密切相关。Wind数据显示，节前缩量调整属于正常的季节性特征，过去15年中有13年节后收盘价较节前低点反弹超过2%，胜率超过80%。

四、机构对节后A股走势的研判

此前主流机构已普遍提到“节前避险、节后回流”的观点，此处不再赘述，分享一些更新的看法。

中信建投：10月进入业绩验证期

展望10月，海外流动性压力有所缓解，市场将进入三季报密集披露阶段，基本面验证的重要性进一步上升。

预计三季报中科技板块盈利将维持较高增速，资源品、医药及非银金融等部分行业的盈利预期也有望改善；高频景气方面，AI硬件延续较高景气度，能源价格保持强势，工业金属中期供需逻辑仍有支撑。经过9月调整后，部分高景气行业的估值压力已有所释放。

配置方面，建议重点关注业绩确定性较高的AI硬件，供给约束与盈利改善支撑的工业金属、煤炭、油气及基础化工，以及产业趋势向好的创新药和低估值、盈利改善的证券保险板块。

浙商证券廖静池策略团队：中线底部形成可能延后，保持耐心

考虑到假期期间消息面整体平静、境外市场表现相对平稳，纳斯达克指数连续创出历史新高，随着节后资金回流，预计市场走势较节前将有所改善。

然而，由于节前一周调整速度较快，原有技术形态已遭到破坏，中线底部的形成大概率会有所延后，需要重新完成逐步收敛的过程。与此同时，恒生科技指数在跌破6月下旬低点后，已在日线和周线两个级别上同时进入MACD底背离的“进行式”状态，同样处于中长线底部的构筑过程中。

配置方面，基于“节日效应影响结构，节后回暖底部延后”的判断，建议：

择时方面，当前中线仓位应保持克制，静待中级底部重构完成，增配部分应等待中线底部结构重新确立后再行考虑。行业方面，仍建议选择前期跌幅较大的板块和行业（如双创、恒科、非银、传媒、计算机等），并适当均衡配置，以均衡结构继续参与后续行情。

湘财证券：节后A股AI板块有望迎来修复窗口

产业景气度持续，韩国和美国AI板块的强势表现为A股节后修复提供了外部催化。

投资方向上，建议围绕AI应用层、国产大模型与国产算力三条线索展开布局：应用层方面，关注逐步构建持续盈利能力的AI应用公司，把握行业逻辑从技术迭代转向商业变现的兑现窗口，关注AI智能体商业化领域；模型侧方面，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧方面，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及相关产业链值得关注。