私募预期依然乐观 投资策略主打攻守平衡

近期A股市场出现震荡调整，随着国庆长假临近，期间可能出现的各种不确定因素让“该持多少仓位过节”成为市场热议的话题。私募排排网最新发布的第三方机构调查数据显示，有57.70%的私募表示倾向于重仓甚至满仓（仓位超过80%）持股过节；19.23%的私募选择中等偏重仓位（60%至80%）；15.38%的私募倾向中性仓位（40%至60%）；而选择轻仓或空仓（仓位低于40%）的私募仅占7.69%。若按各仓位区间平均值进行加权计算，私募的平均持股仓位大约为74.62%。总体而言，尽管节前市场经历震荡调整，私募对A股后市的积极预期并未发生改变。

高仓位持股过节意愿强烈

从上述问卷调查的仓位分布情况来看，私募整体更倾向于“持股过长假”。其中，接近六成的私募选择重仓或满仓过节，他们认为节前调整已经释放了风险，看好节后的结构性行情，不愿错过机会。同时，也有部分私募保留一定现金，以应对假期期间消息面的扰动。与此同时，选择轻仓或空仓过节的私募占比不足10%。

星石投资指出，虽然近期股市表现显示场内资金做多情绪偏弱，但不应该因为短期避险就进行大幅仓位调整，更应关注中长期因素对股市趋势和投资机会的影响。一方面，AI等科技产业景气度依然较高，传统行业也有望在政策发力带动下进一步夯实盈利修复基础，国内基本面整体仍对股市表现构成支撑；另一方面，7月股市回调后，估值风险和交易集中风险均已得到释放，部分优质标的中期投资性价比并不低。此外，从日历效应来看，部分资金因节前避险情绪离场，这些资金往往会在长假结束后回流，节后股市有望迎来温和修复。

资瑞兴投资研究总监邢奕才表示，历史数据显示，国庆长假前后，A股往往呈现节前缩量调整、节后资金回流放量的特征，节后首周上证指数上涨概率超过六成，而节前两周市场出现调整的概率则相对较高。总体而言，如果市场在节前出现调整，更多是风险的提前释放。从中长期资金、社保与险资持续入市，以及居民储蓄向权益资产转移的趋势来看，市场向下调整的空间有限。

哑铃型配置逐渐成为主流

在具体策略方面，均衡配置正成为私募的主流选择。调查显示，34.62%的私募倾向于哑铃型均衡配置，一端配置高股息、低估值价值蓝筹作为安全垫，另一端配置高景气科技成长以博取弹性；此外，30.77%的私募倾向于聚焦科技成长主线，认为科技成长仍是未来市场的核心主线；19.23%的私募倾向于价值蓝筹方向，看好低估值、具有防御属性的蓝筹股以及供需格局改善的个股；15.38%的私募倾向于把握市场高低切换与轮动机会，重点挖掘节后可能补涨的滞涨板块以及具备业绩兑现能力的个股。

安爵资产董事长刘岩表示，该机构将采用40%至60%的中性偏防守权益仓位，在假期不确定性风险与踏空风险之间寻求平衡。在配置方向上，刘岩更倾向于采用哑铃型均衡配置思路，以实现攻守兼备。一端是偏防御的压舱石资产，以高股息央企、公用事业、能源、必选消费等低波动、稳现金流品种为核心。另一端是进攻弹性类资产，聚焦产业逻辑独立、景气度确定性强的细分方向，如国产算力链、半导体设备、先进封装等硬科技赛道，以及有政策边际催化的顺周期细分品种，以避免踏空风险。

星石投资表示，目前市场很难回到上半年科技一枝独秀的状态，风格有望保持平衡，各个板块内部都有值得挖掘的机会。科技成长领域正处于技术突破和需求爆发的窗口期，行业景气度持续向上，业绩兑现路径更为明晰，但AI产业尚未出现新的大规模应用落地，商业化闭环预期难以进一步上调。在此阶段，科技板块内部表现可能出现分化，需要关注那些真正拥有创新能力和核心技术的龙头企业。而A股传统核心资产目前普遍被低估，龙头企业在各自行业格局优化过程中持续占优，估值有望迎来修复，这些资产当前具有很高的性价比。

节后结构性机会值得期待

对于长假后A股的运行节奏，问卷调查数据显示，51.86%的私募认为节后行情将企稳向上，节前市场整固充分，节后资金回流将推动指数上行；33.33%的私募认为节后行情将震荡分化；仅有14.81%的私募认为节后行情会震荡走弱。总体来看，私募对节后行情并不悲观，但普遍预期结构性机会仍是市场主线。

刘岩认为，长假后A股预计将呈现指数区间震荡、结构深度分化的运行基调，难以出现单边普涨或普跌的趋势性行情。一方面，观望资金及节前兑现资金存在回补需求，对指数形成支撑；另一方面，市场可能受到假期海外宏观数据扰动，风险偏好难以持续提升。此外，节后市场将逐步迎来三季报密集披露期，业绩确定性预计成为资金核心筛选标准，景气赛道与高股息资产有望获得资金溢价。

星石投资提示，9月美国就业数据将在国庆长假期间公布，市场对美联储加息的预期可能出现调整；9月偏强的美国制造业PMI数据推动市场定价年内仍有两次加息，但市场加息预期再度上调的空间有限。另外，尽管当前地缘冲突的解决方案尚不明晰，但形势再度快速恶化的概率不高，对节后市场风险偏好的压制预计有限。

邢奕才则从基本面窗口进行分析，10月市场将进入三季报验证期，科技板块估值消化逐渐到位，如果叠加产业因素或宏观因素催化，相关资产修复的弹性值得关注。

整体来看，节前市场调整并未改变私募对A股中长期机会的积极判断，但在长假不确定性面前，私募更倾向于通过均衡配置和结构挖掘来应对，而非简单押注单边行情。在攻守之间寻找平衡，成为今年私募应对国庆长假策略的关键词。