算力股为何持续承压？股东密集减持背后原因解析

算力板块最近一段时间持续走弱，而股东减持行为正逐渐成为市场关注的新焦点。

自9月下旬起，算力产业链上多家上市公司陆续公布了股东减持方案，涉及领域从算力基础设施、半导体封装，到高速光芯片以及AI服务器芯片。与此同时，由于此前AI硬件行情已经积累了可观的涨幅，机构围绕算力板块的讨论焦点，也从“产业景气度究竟有多高”逐步转向“高增长是否足以支撑当下的估值水平”。

多家公司接连披露减持计划

9月22日，天亿马（301178.SZ）发布公告，特定股东南京优志计划以集中竞价和大宗交易方式，减持不超过公司总股本2.49%的股份。该公司业务涵盖算力基础设施和智算等方向。

9月23日，德邦科技（688035.SH）公告披露，部分控股股东、实际控制人及其一致行动人拟合计减持不超过3%的股份。以公告前股价估算，对应市值大约3.5亿元。德邦科技主营电子封装材料，位于AI芯片与先进封装产业链之中。

同一天，芯原股份（688521.SH）也公布了减持安排，公司执行副总裁兼定制芯片平台事业部总经理拟减持不超过3.1万股，仅占公司总股本的0.0059%。这一比例虽然极小，实际供给压力有限，但在减持公告近期密集涌现的背景下，依然被市场视为观察算力产业链股东动向的一个参考样本。

到了9月24日，减持行为进一步蔓延至此前涨幅较为突出的算力细分赛道。

高速光芯片企业源杰科技（688498.SH）公告称，控股股东、实际控制人及一致行动人拟合计减持不超过28.85万股，占公司总股本的0.2317%。以公告披露前的股价计算，对应减持市值约为4.9亿元。

同日，AI服务器产业链上的澜起科技（688008.SH）也发布公告，第三大股东WLT计划减持不超过233万股，占总股本的0.19%，减持原因是有限合伙人股权激励行权所需的资金。

从减持比例来看，这些计划并未构成真正意义上的集中抛压。特别是芯原股份、源杰科技和澜起科技，拟减持比例均低于1%。然而，密集出现的减持公告本身正在传递一个重要信号：经历前期快速上涨之后，部分算力公司股东开始在高估值区间兑现股份，而市场对高估值的容忍度也在同步收窄。

估值重估才是核心问题

“减持”固然是近期算力股价表现疲软的一个直接诱因，但市场似乎正在对算力股进行重新定价。

此前摩尔线程、沐曦股份的大规模解禁带来了筹码供给的增加，算力股标的数量也在逐步增多。算力股的稀缺性溢价正在逐步消退，市场关注点开始转向未来的业绩兑现能力。

近期公募机构对AI产业的讨论已经发生了明显转向。在探讨AI 2.0时，机构正在关注定价逻辑从“算力紧缺”向“业绩兑现”、从“概念炒作”向“技术迭代”的转变。

部分机构也开始强调，在科技板块内部，应更多关注估值消化较为充分、盈利能见度较高的方向，同时减少对盈利可能下修以及纯主题类品种的暴露。

更值得留意的是资金在算力产业链内部的调仓路径。2026年基金半年报显示，芒果超媒、昆仑万维、中文在线等一批AI应用公司在6月末重新进入部分基金的前十大重仓股名单，调仓方向高度一致——减持AI硬件，增持AI应用。持仓从估值高企、筹码结构脆弱的硬件环节，流向了业绩可见度更高或估值相对合理的细分领域。

解禁改变的是股票的供给端，并不代表公司基本面发生了改变。但当国产GPU从“独享稀缺”走向“竞争性定价”，解禁就不再仅仅是一次筹码的释放，而成为市场重新校准估值锚点的触发时刻。对于那些未来仍有大量解禁的公司来说，真正的考验还在后头。