南华期货与Silicon Data合作探索AI基础设施风险管理

2026年9月，南华期货（603093.SH；02691.HK）旗下全资子公司横华国际与Silicon Data签订战略合作备忘录，合作方向涵盖GPU/AI算力资产定价、算力远期曲线、算力互换与期权、算力结构化产品，以及产业客户风险管理等多个领域。

在AI逐渐成为全球经济增长的重要驱动力、算力被视为AI产业基础设施的大环境下，算力的定价、对冲与清算机制正在催生一套全新的市场运作体系。南华期货选择与Silicon Data携手，显示出其有意在算力金融体系尚处发展早期阶段时，提前开展前瞻性研究并进行业务储备。

算力价格已成为需要管理的风险敞口

Silicon Data系列指数充当算力价格标尺

近些年来，GPU租赁价格出现剧烈波动，算力需求方对于风险管理工具的渴求日益迫切。具体而言，AI公司和云厂商作为算力采购方，其训练和推理的算力成本在总支出中的占比不断攀升，算力价格波动对它们的财务状况产生了重大影响；IDC和算力运营商的收入来源于GPU租金，它们需要借助工具来锁定租金下限、保持毛利率的稳定；金融机构出于资产配置和融资的需要，也要求建立衍生品市场体系以管理相关风险。

在风险管理需求的广泛推动下，算力衍生品交易平台随之出现。2026年8月11日，芝加哥商业交易所集团（CME Group）宣布计划推出两份算力期货合约，分别是Silicon Data H100租赁指数期货和Silicon Data B200租赁指数期货，合约标的为Silicon Data编制的GPU小时租赁价格指数，拟在纽约商业交易所（NYMEX）挂牌上市。CME Group能源与环境产品主管Pete Keavey表示：“正如石油曾推动20世纪经济发展，并以现货交易为基础演变成为全球衍生品市场一样，我们的期货合约将把算力转变为一种标准化、可交易的大宗商品。”

作为价格基准的提供方，Silicon Data在未来高增长的算力衍生品市场中扮演着关键角色。其产品体系由三部分构成：Silicon Index系列指数，覆盖A100、H100、B200等主力GPU的日频租赁价格，并按云厂商类型拆分为不同读数；最远可达36个月的GPU远期价格曲线；以及SiliconMark性能基准，用于衡量不同硬件的实际算力表现。Silicon Data的数据已接入彭博和路孚特金融终端，客户涵盖金融机构、AI企业、云厂商和算力运营商，堪称算力价格的风向标。

2026年8月，Silicon Data完成了3050万美元A轮融资，资金将投向基准定价、SiliconMark性能测量、机构市场与另类数据，以及面向衍生品、保险和信用市场的风险基础设施。随着CME Group选择其指数作为结算基准，Silicon Data获得了“金融级基准”的认证。

从全球牌照矩阵到产业客户资源

南华期货凭借壁垒卡位算力金融化

在与Silicon Data的合作中，横华国际的定位是在未来算力衍生品市场中承担交易、清算和客户触达的职能。南华期货依靠三项竞争壁垒，具备了卡位通道与产品端关键节点的实力。

第一是清算资质。截至目前，南华期货已获得全球20个主流交易所会员资格、15个清算会员资格，覆盖东南亚、北美、欧洲核心大宗商品交易市场，形成了全球牌照矩阵以及中资期货公司中稀缺的自主清算能力。横华国际旗下的南华美国于2015年取得包括NYMEX在内CME Group下属四家交易所的清算会员资格，而算力期货拟在NYMEX挂牌，若相关产品最终获批并纳入现有清算范围，南华美国可在结合客户授权、内部合规及业务资质的前提下研究参与。

第二是网络与属地经营能力。南华期货已布局香港、新加坡、伦敦、芝加哥四大国际金融中心，覆盖亚洲、欧洲、北美三大时区，持有期货、证券、资产管理等多类牌照。2026年上半年，横华国际期货、南华新加坡及南华英国先后获得上期所及广期所境外中介机构资质，至此三家公司均已取得中国内地五家期货交易所相关资质；2026年6月，南华马来西亚有限公司在吉隆坡成立，计划申请当地金融牌照。在全球主要交易所和市场的广泛布局，为南华期货即将开展的算力衍生品业务打下了基础。

第三是客户结构。南华期货聚焦出海中资企业跨境经营中的大宗商品及汇率风险管理、供应链管理等核心痛点，打造全链条产业风险管理方案，客户关系中包含大量有实际风险管理需求的产业与机构客户。随着AI技术加速迭代和全球产业链重构，中国AI企业“走出去”的趋势愈发明显，越来越多从事大模型训练、智能硬件、自动驾驶、云计算等领域的中国企业开始布局海外市场。这些企业在海外部署算力、建设数据中心、开展跨境运营的过程中，将面临GPU租赁价格波动、电力成本变动、汇率与利率风险以及大宗商品关联风险等新型风险管理需求。南华期货凭借已有的跨境服务网络、多品类风险管理经验以及广泛的产业客户基础，有望为这些出海AI企业提供配套的风险管理解决方案，帮助其稳定海外经营成本。

面向庞大算力需求

南华期货开辟新发展曲线

在2026年中报里，南华期货表示：“全球衍生品市场创新与风险管控始终同步推进，算力、碳资产、气候新兴领域衍生品成为重要发展方向。”与Silicon Data的合作，是南华期货向算力方向拓展的一次尝试。

在合作中，Silicon Data提供不同机型、不同区域、不同期限的算力价格基准，横华国际提供全球衍生品市场的通道与客户触达，双方强强联手，共同搭建算力衍生品市场。

目前，南华期货国际化业务开展顺利，横华国际作为全球业务核心载体，已成为公司营收和业绩增长的主要动力。2026年上半年，横华国际实现营业收入5.22亿元，同比增长59.63%；归母净利润3.61亿元，同比增长63.5%，净利润贡献占南华期货整体净利润的九成以上。从业绩构成来看，南华期货已经初步搭建了国际化综合金融服务的基座。

算力衍生品的诞生，将把AI基础设施变成可定价、可对冲的大宗商品，对应着庞大规模的算力市场。其中，AI公司需要锁定训练和推理的算力成本，云厂商和IDC需要对冲GPU租金的下行风险，金融机构需要算力互换、期权和结构化票据来配置资产、管理抵押品价值，产业客户需要把电费、芯片、机房成本纳入统一的风险敞口管理。从市值上万亿美元的AI巨头，到实施“AI+”的传统企业，都将是算力衍生品市场的潜在参与主体。南华期货提前布局这一广阔市场，借此从商品和金融衍生品服务领域迈向AI基础设施风险管理领域，从而开辟新的发展曲线。

多种类型收入模式并存

估值锚转向境外业务平台

若算力金融化逐步落地，南华期货在算力衍生品方面可能存在三种收入模式。

一是场内期货的交易与清算，这是短期和最快的收入来源。境外机构客户参与算力期货交易，需要通过拥有清算资质的通道服务商。横华国际已取得CME体系清算席位，可以直接承接经纪、清算与保证金存管，未来交易量上升，会同时带来手续费收入和客户权益沉淀，并转化为利息收入。

二是境外交易所集中清算的场外产品，这属于中期和粘性最强的收入来源。通过承接境外交易所集中清算的场外产品，横华国际可以为境外机构客户提供跨境风险管理服务。这类产品由交易所提供中央对手方清算，客户接入后更换服务商的成本较高，权益规模和清算流水更容易沉淀。现有商品场外衍生品的成熟模式都可以在算力领域进行研究，例如，给AI公司做算