黄金牛市还没结束？道明证券预测金价下一轮将突破5000美元

黄金价格延续下跌态势，已跌破每盎司4300美元的重要支撑水平。不过，道明证券分析认为，该贵金属进一步下探的空间不大，当前市场条件反而有利于金价再度攀升至每盎司5000美元以上。

道明证券高级商品策略师Ryan McKay表示，虽然黄金仍在承受利率上行带来的压力，但底层投资需求仍然坚挺。

McKay称：“黄金正准备迎接新一轮涨势。即便美联储加息，黄金仍表现出很强的抗压能力。随着投资者和央行对黄金的需求重新回升，金价有望在2027年再度突破每盎司5000美元。”

他进一步指出，尽管利率走高和实际收益率上升通常对不产生收益的贵金属形成压制，但黄金与利率之间的传统关联已被打破。

McKay表示，历史上金价在实际利率上升期间依然上涨的情况并不少见，特别是在其他宏观经济风险占据投资者关注焦点的时候。道明证券认为，地缘政治不确定性升温、对货币贬值的忧虑、财政状况恶化以及通胀压力持续存在，这些都将继续为投资需求提供支撑。

同时，McKay提到，市场目前已充分消化了美联储三次加息的预期。他认为这给黄金带来了一种不对称风险——一旦央行未能兑现这些预期，贵金属价格的上涨可能因此加速。

投资需求方面

道明证券的乐观预期当然并不仅仅依赖于货币政策。McKay指出，黄金市场表面之下，投资资金的流向正在发生明显变化。

他解释说，自6月以来，随着宏观投资者逐步重建净多头仓位，看涨的投机性头寸一直在温和改善。这种买盘在初夏阶段为金价提供了支撑，即便加息预期升温，金价仍保持了相对韧性。

McKay表示，地缘政治紧张局势重新抬头、央行需求走强以及美联储抗通胀能力的不确定性，是最初推动资金流入的因素。而近期，尽管货币政策趋向收紧，围绕美国财政政策的担忧以及货币贬值论调再次升温，仍促使投资者对黄金保持关注。

在财政不确定性不断加深的背景下，道明证券认为投资需求仍有上升空间。该机构估算，当前非必需投资规模仍比2022年峰值低约30%，比2016年历史最高纪录低约50%。

McKay特别提到，西方投资需求似乎正通过黄金ETF得到改善，尽管美联储已重启货币紧缩周期，但需求放缓的迹象几乎看不到。

央行需求方面

除了投资者兴趣持续增强，道明证券认为央行需求也为金价提供了另一大重要支撑。

综合海关数据、贸易流量和库存差异，世界银行估计全球央行三个月移动平均每月购入近70吨黄金。McKay表示，官方部门的买家可能也越来越擅长把握时机，在金价接近或低于当前水平时入市购买。

道明证券认为，央行强劲的购金力度、ETF资金流动的持续改善、相对较低的投机性仓位，以及对通胀、财政可持续性和货币贬值的持续担忧，都表明黄金当前的疲软可能只是暂时的。

McKay表示，即便美联储维持偏紧缩的货币政策立场，这些长期投资流动也应能帮助黄金抵御更高利率的冲击，并开启新一轮牛市。道明证券预计金价将在2027年突破每盎司5000美元。