美联储古尔斯比：需求强劲推高美国通胀 加息可能有必要

在关税、能源价格以及大宗商品冲击不断影响美国经济的大背景下，美联储官员对于通胀风险的关注重点，正逐步从需求侧扩展至供给侧。

芝加哥联储主席古尔斯比于当地时间周一指出，推动美国通胀的因素或许已不再仅限于关税与能源价格冲击，强劲的需求同样可能在推高物价水平。若这一判断成立，美联储则有必要采取加息措施。

古尔斯比当天表示：“倘若需求过热，美联储应当如何应对，这是毫无疑义的。”他同时提到，人工智能（AI）领域的投资规模可能已经“超出其合理范围”，导致总产出超过了经济所能吸收的能力。

他进一步指出，从理论上看，供给冲击本应只对通胀产生暂时性、一次性的影响，但如今这类冲击却表现出更为持久的效应。因此，美联储在制定货币政策时，已无法再对其视而不见。

这一表态反映出美联储当前所面临的复杂形势：通胀压力既可能源自需求过热，也可能来自供给受限，而这两种情形对利率政策的要求并不一致。

按照传统观点，供给冲击通常能够自行消退，因而无需给予过多关注。毕竟，在经历短缺或供应瓶颈之后，相关行业的产出终将逐步恢复。但新冠疫情以来的实际经验显示，供给冲击正变得更加频繁，且持续时间也在不断延长。

古尔斯比说道：“过去一年多以来，面对油价、关税以及大宗商品价格所带来的冲击，经济预测人士一再推迟对通胀见顶回落时间的预期……这种趋势令人感到不安。”

“我们需要看到证据，证明这些冲击确实正在减弱。否则，通胀重新回到2%的可信路径便难以显现，而继续将这些冲击视为暂时性因素、选择不予干预的做法，就更难以令人信服。”

美联储的通胀目标为2%，而最新数据显示，7月通胀率为3.7%，且近期几乎没有出现改善迹象。

当需求过热时，美联储可以通过加息来抑制消费和投资，使需求回落至供给能够承受的水平。在这一情形下，经济降温有助于减轻通胀压力。

然而，当通胀源于负向供给冲击时，美联储无法直接增加石油、商品或其他短缺资源的供给，只能通过压低需求来缩小供需之间的缺口。这意味着，降低通胀可能需要付出经济产出和就业承压的代价。

因此，古尔斯比指出：“在这样的环境下，通胀回落只能走一条艰难的道路。”换言之，美联储需要通过加息来抑制通胀，但随着经济增速放缓，经济增长和就业也将面临相应风险。

美联储上周将政策利率上调了25个基点。在随后的新闻发布会上，美联储主席凯文·沃什着重强调了国内消费支出、企业投资以及经济需求端其他领域的强劲表现。