美联储加息落地金价反弹 中长期配置价值仍有支撑

新华财经北京9月20日电（记者谭丁豪）美联储加息预期落地后，国际金价在经历前期震荡调整之后出现回升。9月17日，现货黄金（伦敦金现）价格上扬1.82%；9月18日，黄金继续走高，截至记者发稿时，现货黄金价格上涨1.04%，报4383.35美元／盎司。在利率预期与配置需求相互影响之下，黄金后市走向成为市场关注的重点。

分析人士指出，美联储加息本身带来的冲击较为有限，黄金未来走势将取决于美国经济过热叙事与债务不可持续叙事之间的相对强弱。从中长期角度看，美元信用弱化推动金价中枢上移的核心逻辑依然未变。

国际金价迎来反弹

当地时间9月16日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至3.75%-4%。联邦公开市场委员会当日一致同意加息，这一决定与市场预期一致，也是2023年7月底以来美联储首次加息。

此前，随着美联储加息预期不断升温，国际金价持续承压，总体呈震荡调整态势。9月16日，现货黄金价格一度跌至近六周低位。加息落地后，国际金价开始修复。9月17日，现货黄金价格上涨1.82%，报4341.01美元／盎司；9月18日，黄金延续涨势，截至记者发稿，现货黄金价格上涨1.04%，报4383.35美元／盎司。

兴业证券首席经济学家刘郁表示，加息如期落地，黄金价格所受冲击迅速得到修复，ETF资金仍在加仓，资金面并未因加息而松动。

资金流向方面，世界黄金协会此前发布的报告显示，8月全球黄金ETF资金流入达180亿美元，创下有史以来第二高月度流入量，资金流入激增主要由北美和欧洲上市的基金推动。北美月度流入量创有史以来第三高，欧洲月度流入量则创历史新高。资金流入叠加金价上涨，推动全球黄金ETF管理资产规模（AUM）达到6150亿美元。今年以来，全球黄金ETF资金流入总额达290亿美元，相当于持有量增加160吨。亚洲上市的基金仍是今年以来全球资金流入的最大贡献者，其次是欧洲。

短期仍需关注利率扰动

加息落地后的反弹，使市场关注点转向后续利率路径，以及此前加息预期对金价的压制是否已充分释放。

“加息靴子落地，黄金有望触底回升。”中信建投证券金属和金属新材料首席分析师王介超表示，当前市场已充分计价年内加息1至2次。加息落地即意味着利空落地，前期加息预期带来的压制已充分兑现，叠加央行持续购金以及机构逢低配置，金价有望触底回升。

不过，对于反弹后的持续性，机构仍关注后续加息预期及美元、美债收益率的变化。

方正证券认为，短期来看，金价震荡偏弱，美债收益率上行与美元走强令金价承压，加息落地后有望出现反弹行情；但金价对利空反应有所钝化，中长期买盘坚实，因此加息落地后或迎来避险资金布局。

利率上行对黄金的影响，也是机构观察后市的重要切入点。刘郁表示，美联储加息本身的冲击有限，黄金后续走势取决于美国经济过热叙事与债务不可持续叙事的相对强弱，短期前者占上风。若美债利率继续上行，在抑制过热叙事的同时也推升债务压力，反而对黄金形成中期支撑。

央行购金支撑中长期配置

在短期利率扰动之外，央行购金与储备资产配置变化，仍是机构判断黄金中长期走势的重要依据。

海外央行在黄金储备管理方面进行了优化。荷兰央行此前发布公告称，今年3至8月，该行将原存放于纽约和渥太华的约86吨黄金调整至伦敦，旨在提高黄金储备的流动性和可交易性，增强应对严重危机时的能力。调整后，伦敦存放的黄金占其黄金储备的比例升至32.1%，黄金储备总量保持不变。荷兰央行表示，黄金适于对冲极端系统性风险，更均衡的存储布局有助于分散风险，提高危机情况下储备的可用性。

围绕中长期支撑因素，申银万国期货表示，中长期来看，美债信用风险重新定价推动“去美元化”趋势延续，全球央行购金趋势不改，叠加地缘局势风险反复扰动，将为黄金价格构筑坚实底部支撑，黄金中长期价格中枢仍具备向上运行的基础与动力。

“中长期维度，美元信用弱化推动金价中枢上行的核心逻辑并未改变。”王介超表示。

方正证券认为，长期来看，央行购金与去美元化趋势构成中长期支撑，上涨基础稳固，当前回调提供布局窗口。

此外，从黄金本身延伸至权益市场，金价变化与黄金企业经营表现如何在股价中体现，同样受到机构关注。王介超表示，权益端，当前股价对金价波动的定价相对充分，若金价在利空出尽后触底回升，黄金股有望同步迎来反弹。