三大风格殊途同归重回同一起跑线

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发布时间：2026-09-18 18:28:57

[摘要] 今天A股全线回暖，高景气方向大幅上涨。但拉长到全年维度，经历多轮大涨大跌之后，高景气、红利、微盘这三大风格迥异的指数，年内收益差距已大幅收窄，几乎回到同一起跑线。　　从全年走势来看，衡量高景气行业龙头股表现的高景气指数波动最大。该指数年内一路冲高，最高涨幅达62%，资金扎堆涌入。但行情在7月迎来剧烈反转，指数快速大幅回撤，一度跌入负收益区间。大起大落之后，当前高景气指数年内收益回升至10%。

今日A股市场呈现全面上涨态势，高景气板块表现尤为突出。然而从全年角度来看，在经历了多次大幅波动后，高景气、红利和微盘这三种风格迥异的指数，其年内收益差距已经明显缩小，基本回到了相近的起点。

纵观全年行情，反映高景气行业龙头股表现的高景气指数波动最为剧烈。该指数在年内持续攀升，最高涨幅一度达到62%，吸引了大量资金集中流入。然而7月份行情出现急剧逆转，指数迅速大幅回落，一度跌至负收益区域。经过这轮大幅震荡后，目前高景气指数的年内收益已回升至10%。

相比之下，红利指数整体表现较为平稳，波动幅度相对较小，全年多数时间在零收益线附近小幅震荡，截至目前年内收益为微幅下跌1%。

微盘指数的波动性则介于两者之间，上半年随市场同步上行，7月份也经历了深度调整，最大回撤接近20%，之后逐步震荡修复，当前年内收益约为6%。

这三条走势曲线历经分化后再度趋近，充分体现了今年A股市场极致轮动的特点。

对于高景气板块未来的走向，兴业证券分析认为，随着宏观不确定性主导的市场环境逐步消退，基本面因素的定价权重将有所提升。在今年宏观流动性收紧、市场定价主要矛盾转向盈利的背景下，景气投资的回归仍将是大势所趋。

（文章来源：东方财富研究中心）

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