宁德时代领涨，二线电池股集体走强

9月16日，A股锂电池板块呈现明显的两极分化格局。欣旺达股价强势攀升，最终收涨11.67%，中创新航、孚能科技、国轩高科、亿纬锂能等二线电池企业也纷纷跟涨；然而，行业龙头宁德时代却延续了前一交易日的下行态势，盘中一度跌破300元关口。

这并非一次简单的盘面起伏。自5月7日盘中创下467.34元/股的阶段高点以来，宁德时代在四个多月间市值已缩水超过7000亿元。涨跌分化的背后，折射出动力电池行业延续多年的供应链格局正在发生松动。随着越来越多的车企推进“去宁化”策略，龙头电池厂商的盈利神话与市场主导地位，正面临新一轮行业博弈的考验。

二线电池股集体走强，万亿“宁王”股价持续回调

据南都·湾财社记者观察，9月16日A股锂电池板块表现出显著的“冰火两重天”态势：欣旺达以11.67%的涨幅领跑，中创新航涨超6%，孚能科技、国轩高科、亿纬锂能等个股紧随其后；而行业龙头宁德时代则A股、H股双双走低。

这已经是宁德时代连续第二个交易日表现疲软。9月15日，宁德时代A股单日跌幅达6.16%；9月16日盘中一度失守300元/股，收盘报305.48元/股，跌幅3.44%，对应总市值约1.41万亿元。

从更长的时间维度看，今年5月7日，宁德时代A股盘中触及467.34元/股的年内高点，总市值一度逼近2.2万亿元。据此计算，仅四个多月时间，宁德时代股价最大回撤超过30%，市值蒸发逾7000亿元。

股价持续走低的背后，市场传言将矛头指向“多家车企转向其他动力电池供应商”。据中国证券报报道，针对相关市场传闻，宁德时代将于近日作出回应。

南都·湾财社记者梳理公开信息发现，今年以来，多家车企已开始推进动力电池供应链的多元化布局，行业内“去宁化”或“弱宁化”趋势愈发明显。

今年6月，据36氪报道，鸿蒙智行除尊界外将引入多家电池供应商；其中长期由宁德时代独家供应的问界品牌，将引入中创新航、国轩高科两家二线电池厂商，二者同时进入华为“巨鲸电池”供应链。

同月，理想汽车全新一代L8改款车型的电芯由此前宁德时代与欣旺达混搭，改为全系搭载欣旺达电芯。9月4日，小米汽车发布“龙甲电池”，电芯由中创新航和欣旺达提供。9月7日，理想汽车进一步宣布自研电池将全面覆盖旗下车型：继L8、L6、i8之后，新一代MEGA和全新i9将从宁德时代电池全量切换至理想自研5C三元锂电池，2026款i6也将于第四季度搭载自研5C电池交付。

除了引入多家供应商以分散风险，车企亲自下场自研电池也渐成趋势。9月4日，欣旺达发布公告称，理想汽车拟以26.5亿元增资欣旺达动力。目前，广汽、东风、吉利等主机厂也已投入动力电池自研。

“车企打工论”推动供应链重构

车企“去宁化”的深层逻辑，在于动力电池行业与整车行业之间长期存在的利润分配矛盾。“车企给电池厂打工”的说法在业内已流传多年。

早在2022年，广汽集团时任董事长曾庆洪就曾公开表示，动力电池成本占整车成本的四成甚至六成，车企实际上是在“给宁德时代打工”。

从今年的数据来看，产业链两端的利润差距依然悬殊。今年上半年，宁德时代归母净利润达432.84亿元，同比增长42%；而据统计，15家主流上市车企的归母净利润合计仅约210亿元，不到宁德时代的一半。另据乘联分会数据，今年1至7月，汽车行业整体利润率仅为3.6%。相比之下，电池厂商毛利率普遍超过10%，宁德时代更是高达20%以上。

在这样的利润格局下，车企试图通过供应链多元化和自研电池来降低对单一供应商的依赖，同时掌控核心成本环节。乘联会秘书长崔东树曾公开表示，当前整车企业的利润正被电池企业大幅挤压。“长期来看，车企一定要独立造电池，或者联合相关企业共同造电池，否则不可能成为世界级的整车企业。”

不过，对于电池价格与行业利润的关系，中国汽车动力电池产业创新联盟理事长董扬持不同看法。他指出，动力电池供应价格有所提高，但原因是材料价格上升过快。动力电池价格上涨给汽车行业带来了很大压力，但动力电池行业自身消化了大部分上游材料涨价的影响。相比之下，汽车行业利润畸低的主要原因是，竞争力较强的头部企业带头打价格战，使汽车行业丧失了向市场端传导价格压力的能力。

董扬认为，正是因为有宁德时代带头稳住动力电池价格，才避免了内卷，行业得以普遍盈利，技术和产品才得以提升，质量安全才有保障。

尽管面临客户分流，宁德时代的行业龙头地位依然稳固。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年1至8月，宁德时代动力电池销量同比增幅达55.7%，仍居行业首位。另据SNE Research发布的2026年上半年数据，宁德时代动力电池装车量达242.7GWh，以39.9%的全球市场份额稳居第一，相当于全球每10台新能源车中就有4台搭载宁德时代电池，这已是宁德时代连续9年保持全球动力电池装车量第一。

机构力挺：短期承压不改龙头价值

针对宁德时代近期的股价回调，多家外资投行发布研报进行研判，总体认为悲观预期已逐步消化，行业整合的长期信号值得关注。

中信里昂发布研报称，宁德时代过去一个月股价回调约15%，较5月高点累计回落30%。目前投资者普遍关注宁德时代可能面临储能系统价格上升打击需求、小米及理想汽车等客户可能转投其他电池厂商等负面消息影响，短期内缺乏正面催化剂。但该行认为，其股价已反映相关悲观预期，维持“高度确信跑赢大市”评级，目标价770港元。

摩根大通则在研报中释放了更为积极的行业信号。该行称，宁德时代已获批准收购吉利汽车旗下重庆耀宁新能源科技有限公司的股权，该公司拥有即将完工的24吉瓦时电池生产项目。报告认为，这宗交易不仅是产能扩张，更可能是中国电池行业进入整合阶段的早期信号，反映出整车制造商自建电池产能的策略面临挑战，同时凸显了已获批产能资产的战略价值。

摩根大通指出，该交易对行业结构具有正面意义，它并非在已竞争激烈的市场中再增加一个独立电池供应商，而是将资产置于行业领导者的运营控制之下，有助于减少分散竞争、改善资本纪律，并长远支持更健康的行业盈利能力。

“重庆耀宁原本在吉利生态内发展，作为其电池自供策略的一部分，但看来将在达到商业生产前转移给宁德时代。”摩根大通认为，这一交易强化了电池电芯制造相关的重大运营、技术及资本要求。

同时，摩根大通认为，投资者可能继续高估整车厂电池自给自足的速度及规模，也低估了宁德时代等行业领导者的制造优势。该行维持宁德时代“增持”评级，目标价725港元。