美联储决议前全球债市抛售加剧 10年期美债收益率创2008年来新高

在美联储即将于周二公布利率决议之时，美国国债市场遭遇的抛售压力持续加剧，基准10年期美债收益率已升至2007年以来的最高点。

周二，10年期美债收益率突破5.02%，超越了2023年的峰值水平，截至发稿时报5.034%；而在周一交易时段，该收益率曾短暂站上5%关口，之后小幅回落，最终收于4.960%。

对地缘政治风险反应更为敏感的30年期美债收益率同样延续上行走势，盘中一度触及5.40%，刷新2007年6月以来的最高纪录；2年期美债收益率则上行约4个基点，达到4.68%。

美国10年期国债收益率攀升至近20年来的最高位，成为本轮全球债市剧烈抛售中的最新标志性事件。能源价格大幅上涨、债务供应量增加以及通胀压力持续攀升，共同推动了这一轮收益率上行。

这一市场变化发生在美联储为期两天的政策会议（周二开幕）之前。鉴于8月通胀数据仍显著高于美联储2%的目标水平，市场当前普遍预期美联储将在本周实施25个基点的加息。若果真如此，这将是该央行自2023年7月以来的首次加息。

根据芝商所（CME）的“美联储观察”工具显示，交易员们预计美联储在本次会议上加息25个基点的概率已经超过90%。

随着中东地区能源供应面临的风险不断上升，全球油价进一步走高，这也推动了美债收益率的最新一轮上涨。

地缘政治层面，也门胡塞武装于周一对沙特阿拉伯发动了新一轮袭击。在此之前，沙特曾指责伊拉克境内受伊朗支持的武装分子对该国东西输油管道实施了攻击，并称此次袭击可能导致全球大约4%的石油供应中断。与此同时，海湾国家推迟了原定于周一与伊朗举行的会谈。

原油供应方面的担忧再次令市场情绪高度紧张。在周一上涨约1%之后，周二国际油价继续攀升，截至发稿，美国原油和布伦特原油价格均上涨约2%。

在美国，10年期收益率的上升尤为关键，因为该收益率为抵押贷款及其他贷款提供了定价基准。这使得收益率的攀升成为美国总统特朗普在中期选举前所面临的一项重大挑战。此前，美国财政部长斯科特·贝森特曾表示，压低10年期收益率是政府的重要目标。

与此同时，周二的抛售浪潮席卷了全球多个国家的债券市场。日本基准10年期国债收益率周二重新回到3%以上，触及3.025%，创下30年来的新高；德国10年期国债收益率上升6个基点至3.57%；法国10年期国债收益率上涨5个基点至4.5531%，为2008年9月以来的最高水平；澳大利亚10年期国债收益率大幅攀升9个基点至5.42%。

在日本货币政策方面，市场普遍预计日本央行将于周五将利率上调25个基点至1.25%，并释放出进一步收紧政策的信号。此前，日本央行通过干预措施成功引导日元脱离了40年来的低点，政策制定者正致力于巩固日元汇率。

此外，随着英国长期国债收益率升至数十年来的高位，据报道，英国央行可能很快就会停止出售其在金融危机和疫情期间购入的长期国债。

分析师点评

渣打银行固定收益与外汇首席投资官Jonathan Liang指出：“美国10年期国债对通胀预期极为敏感。在通胀指标仍高于美联储2%目标的情况下，我们认为这种紧密的关联性可能还将持续一段时间。”

专家表示，倘若原油价格持续维持高位，高昂的能源成本将推升通胀预期，原油与美债之间的紧密联动关系可能给收益率带来进一步的上行压力。

据蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的数据显示，近月西德克萨斯中质原油（WTI）与10年期美债收益率之间的一个月滚动相关系数已经攀升至0.96。

“简而言之，油价上涨会带动通胀预期上升，反过来也是如此。”Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示，“通常情况下，这两者之间的关系并没有这么直接。但当前推高油价的地缘政治因素和全球通胀问题太过突出，导致原本温和的相关性显著增强。”他补充道：“只要油价保持坚挺并继续走高，就会对利率形成上行压力。”

德国商业银行研究部分析师表示，美债收益率上升主要受到持续的通胀担忧、高企的油价、政府大规模融资需求以及人工智能投资相关的大量企业发债等因素的推动。如果10年期美债收益率持续高于5%，金融环境将进一步收紧。

不过，瑞穗证券认为，随着高收益率吸引投资者需求，美债抛售可能会有所放缓。

“美联储加息预期正日益反映到收益率曲线短端，这帮助推高了10年期收益率，”瑞穗证券驻东京的高级债券策略师Hidehiro Joke称，“10年期收益率看起来不太可能进一步升向5.25%或5.5%，因为持有收益应该足以抵消融资成本的略微上涨。”

“随着关税影响减弱，通胀预计将放缓。我怀疑美联储不会像目前市场预期的那样，一直维持高利率而不降息，”该分析师表示。

对于美债市场而言，还存在另一重风险——美联储本周出人意料地选择不加息。如果美联储不加息，或者美联储主席凯文·沃什暗示未来几个月的货币紧缩力度低于货币市场当前的定价，债券投资者可能会要求更高的收益率，以防范通胀风险。

BMO资本市场策略师Vail Hartman表示：“如果美联储本周维持利率不变，将极有可能损害其抗通胀公信力。市场不仅容易受到意外按兵不动的冲击，也容易受到‘鸽派加息’的影响——即点阵图或新闻发布会传递出更耐心的信号。”