美联储加息在即 特朗普发声 沃什能否接任引关注

美联储定于当地时间9月15日至16日举行9月议息会议，利率决议将于北京时间9月17日（周四）凌晨对外发布。与此同时，本次会议还将发布最新的经济预测以及点阵图。

在美国8月通胀数据出炉后，市场对美联储9月加息的预期显著增强。截至发稿时，CME FedWatch数据显示，市场押注美联储9月加息25个基点的概率已经超过90%。路透社9月14日发布的一项调查结果显示，超过八成的受访经济学家预测美联储将在本次会议上加息25个基点，将利率区间提升至3.75%-4.00%。高盛、摩根大通、汇丰以及德意志银行目前也一致预计美联储将在9月加息25个基点。

通胀黏性受关注，加息预期升温

美国劳工统计局9月11日发布的数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，与7月持平；环比上涨0.4%，高于7月的0.1%。剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3%。8月美国非农就业人口增加16.2万人，失业率为4.1%。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷向澎湃新闻表示，仅从通胀数据来看，9月加息并非“铁板钉钉”。核心CPI数据已连续三个月回落，整体CPI数据则在下降两个月后趋于持平，PCE和核心PCE也呈现类似走势，“在我看来是可以再观望一次的，也就是等到10月份再看”。但他同时指出，近期市场预期已成为影响政策决策的重要因素，“现在市场就有这种想法，并且已经体现到了很多金融资产的交易价格里面去”。在这一背景下，如果美联储选择不加息，可能会引发金融市场的意外波动。因此，他认为美联储大概率会先选择加息一次。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，上周公布的8月通胀数据是改变市场定价的关键变量。核心CPI环比显著高于预期，打破了此前市场对通胀持续稳步回落的乐观判断，直接将9月加息概率推升至接近90%。她表示，本轮数据的核心冲击不在于通胀大幅反弹，而在于通胀粘性再度得到确认，核心服务价格反弹意味着通胀向目标回落的路径出现波折。结合当前美国就业和经济增长仍具备韧性，她认为本次9月议息会议加息25个基点的可能性很大，但并非确定性结果；如果委员会内部分歧较大，部分委员认为本次通胀上行存在统计扰动、属于短期波动，也存在维持利率不变的选项，只是这一情景下需要非常鸽派的沟通来稳定市场，难度相对更高。

9月若加息：一次性，还是开启新的加息周期

市场目前对后续继续加息的预期也有所升温。路透社9月14日报道称，摩根大通预计美联储今年12月还将再次加息，部分机构也开始重新评估美联储未来的政策路径。

汇丰则预计美联储将在9月和12月分别将利率提高0.25个百分点，改变了此前对利率将保持不变的判断。汇丰美国经济学家Ryan Wang表示，“我们认为，FOMC的新点阵图可能显示，2026年底预测中值为4.125%”，因此美联储有倾向在10月和12月议息会议上进一步加息25个基点。鉴于美国经济增长势头强劲，汇丰预计今年加息之后不会迅速转向降息。

不过，胡捷认为，9月加息更可能是一次性的政策调整，而不是新一轮加息周期的开启。在他看来，当前通胀总体仍处于下降趋势，只是“当下的各种因素凑在一起之后，速度慢下来了”，目前没有足够的数据去证明通胀会持续反弹。因此，对于市场目前对10月继续加息的定价，他认为“是一种某种意义上的过度反应”，后续仍需观察未来通胀数据。

白雪表示，新一轮加息周期需要看到通胀持续加速上行、经济过热，需要连续多次加息持续收紧金融条件。但当前美国通胀只是出现阶段性反弹，并未形成螺旋式抬升；基本面方面，经济虽然有韧性，但消费、就业已出现边际放缓，K型分化明显，除AI及科技相关领域快速增长外，房地产、企业投资对高利率的敏感度仍在，并不支持持续多轮加息。她认为，9月加息更多是锁定通胀预期、防范通胀再度固化，属于一次“保险式加息”。不过，如果后续核心通胀持续高于预期、能源价格进一步传导至核心服务，叠加劳动力市场再度大幅走强，美联储仍存在开启连续加息的可能。

会后表述或成为观察后续政策路径的关键

美联储会后会否描述未来利率路径？

胡捷表示，如果9月加息，他预计美联储更可能将其描述为针对潜在通胀反弹的预防性调整，而不是已经判断通胀进入持续上升通道。如果此次加息“是一种预防性的加息，更多是表明态度的一种加息”，那么市场可能不会据此判断后续将连续加息；相反，如果美联储释放出通胀反弹并可能持续相当一段时间的信号，则需要重新评估政策路径。

白雪认为，沃什会后可能强调数据依赖和高度不确定性，弱化固定前瞻指引，并延续其简化沟通、降低市场对点阵图过度解读的风格。如果本次落地加息，她认为需要重点关注此次加息究竟是预防性单次收紧，还是开启新一轮加息；针对10月及后续会议，则要看是否明确后续决策完全取决于通胀、就业数据，没有预设政策路径。此外，还需要关注沃什对中性利率、金融条件、薪资增长的评价，以及被问及政治压力时的回应。市场会从上述措辞判断10月是暂停观察，还是保留继续加息的可能性。

政治压力下，美联储独立性仍受关注

此次议息会议还处于美国中期选举前夕。当地时间9月13日，美国总统特朗普再次表示，美国应该拥有全球最低的利率水平。此前，美国财政部长贝森特也曾公开支持沃什减少前瞻性指引。

对于政治因素对美联储政策的影响，胡捷表示，“只有心理影响，不会有实质性影响”。他认为，美联储应当秉持专业的精神，表现出对控通胀目标的坚定不移的承诺，同时与金融市场形成更好的协同。如果美联储在市场已经形成较强加息预期的情况下选择按兵不动，反而可能损害其专业性和信誉。他同时强调，中央银行最好保持独立，“不要受行政当局过多的影响，他们的意见顶多是一方意见”。

白雪同样认为，当前政治诉求会形成舆论层面的外部压力，但很难直接扭转美联储基于经济数据的利率决策。她表示，美联储制度层面的独立性框架仍然完整，一旦货币政策被政治绑架，会严重损害美联储信誉、抬升美国主权融资成本。不过，政治因素可能带来间接约束，沃什需要在维护政策独立性和保持与政府沟通之间寻求平衡，在发布会沟通措辞上会更加审慎，避免被贴上政治化标签。