今年股债融资表现突出 社融增量中占比超过一半

中国人民银行9月14日公布的最新金融统计数据报告显示，经初步统计，2026年1至8月，社会融资增量累计达到23.91万亿元，较上年同期减少2.64万亿元；同期人民币贷款增加10.44万亿元。截至8月末，广义货币（M2）同比增长7.5%，狭义货币（M1）同比增长4.1%，社融存量同比增长7.2%。

权威专家指出，当前我国社会融资规模和M2增速仍维持在7%以上，与名义经济增速大体匹配，信用总量扩张力度并不弱，但结构上已发生改变，债券和股票融资增长较快，而贷款增速相对放缓。总体来看，我国金融总量保持合理增长，社会融资条件持续处于较为宽松的状态。

今年前8个月，债券和股票融资在社会融资规模增量中的占比攀升至50.31%，已超过贷款占比，较5年前同期高出近20个百分点。其中，企业债券占社会融资规模增量的比重升至11.67%，较上年同期提升约5.8个百分点。

光大证券固定收益首席分析师张旭表示，债券融资已在社融中扮演“挑大梁”的角色，确保了金融对实体经济支持力度的稳固。政府债券和信用债融资对信贷起到了较为明显的置换作用。

融资结构的变化具有长期性和趋势性。权威专家表示，随着房地产市场供求关系变化以及地方融资平台债务化解，传统上“贷款密度”较高的资金密集型企业信贷需求自然回落；而以科技创新为代表的新质生产力领域本身“贷款密度”较低，融资渠道也更为丰富，股权投资、银行贷款、企业债券、融资租赁和供应链金融等多种资金来源均可发挥作用。

在融资结构调整的同时，信贷结构也在持续优化。截至8月末，人民币贷款余额同比增长4.9%。其中，金融“五篇大文章”领域贷款继续保持在两位数增速，其增量占各项贷款增量的比重已提升至70%以上。

权威专家提示，信用创造和货币支配使用是两个不同的过程。信用创造主要是银行体系通过发放贷款、增持债券等方式派生存款货币的过程，存款进入企业和居民账户后，便成为相应主体自主支配的资金。企业和居民选择将钱存入银行，还是用于扩大生产、项目投资或增加消费，取决于企业和居民自身的意愿。

上述专家称，因此需要货币、财政、产业等各类政策协同发力，支持改善市场预期、增加实体收入、强化社会保障、提振各方信心，进一步畅通经济循环。

记者了解到，8月新发放企业贷款加权平均利率略低于3%，比上年同期低约0.2个百分点；新发放个人住房贷款加权平均利率为3.1%，5年期AAA级企业债到期收益率为1.73%，均处于历史低位。

近年来经过多次降息，当前贷款利率较周期高点已下降2个百分点以上。上述专家表示，整体来看，当前金融供给宽松、资金需求满足度高，较好体现了适度宽松的货币政策取向，为经济稳定增长和高质量发展营造了适宜的货币金融环境。