美国财政部或动用万亿现金买美债，救市新招引发关注

赶在周一美股盘前，美国财政部启动了新一轮债市干预行动。据两位不愿透露姓名的财政部高级官员向媒体透露，该部门可调用规模近1万亿美元的财政部一般账户（TGA），为近期宣布扩大的长期国债回购计划提供资金支持。

此消息传出后，长端美债收益率（10年期和30年期）均出现小幅下滑，对应国债价格走高，美股期指跌幅也随之收窄。现货黄金保持上涨态势，最新交易价约每盎司4650美元。（美国30年期国债收益率分钟线图，来源：TradingView）

TGA账户可视作联邦政府在美联储开设的“支票账户”，即美国政府的应急现金储备。在现任财长贝森特的管理下，该账户余额已攀升至约9500亿美元，显著高于拜登政府时期设定的5500亿至6000亿美元目标区间。尽管财政部未明确是否、何时以及动用多少TGA资金，但这些官员确认，这笔资金可用于此次长期美债回购操作。

背景方面，财政部上周三意外宣布，自9月起的长期美债单次回购规模将从20亿美元翻倍至“至少40亿美元”。这一公告曾短暂推动美债收益率下行，但效果仅持续一天。随后，财长贝森特在周四公开表示，实际回购规模可能进一步超出当前公告水平。

市场多数参与者此前预计，财政部将通过发行短期国库券筹集资金，贝森特上周接受采访甚至将此举称为“财政部版扭转操作”。然而，这种“以短债发行压低长债收益率”的策略，被质疑效果有限，且财政部的操作空间可能受限。因此，动用TGA账户有望扭转市场预期，同时该账户的充足资金足以应对短期债市波动。

报道指出，上述官员未透露财政部是否会动用TGA、具体动用金额，以及相关决定的公布时机。他们也未暗示TGA资金将用于购买长期国债以外的资产，仅明确表示“TGA账户是可用的”。动用TGA稳定债市的另一优势在于，该账户的合理余额本身具备一定政策灵活性。在耶伦任财长期间，财政部官员曾表示TGA目标为维持“未来一周现金支出需求”的水平；现任财政部则称，其余额设定符合“财政部长期以来的现金余额管理政策”。短期内适度削减TGA余额，似乎也不会立即引发风险。

降低TGA余额意味着，若未来再次遭遇债务上限僵局，政府可动用的现金储备将减少。但最新估算显示，美国下一次触及债务上限（41.1万亿美元）至少要到中期选举之后。从预期管理角度看，即便财政部仅小规模动用TGA，或市场仅意识到其有意使用该账户购入国债，也可能对美债收益率产生压力。

此举还有助于缓解债市另一担忧：部分投资者曾担心美联储会被迫协助财政部实施回购操作。尽管美联储确实像银行一样代管TGA账户，但其并不将TGA视为货币政策工具的一部分。报道称，财政部官员还对外界批评进行了反驳——有人认为，突然扩大回购规模偏离了债券发行“规律且可预测”的长期原则，甚至涉嫌“操纵市场”。此次公告发布于季度再融资声明两周之后，而此类信息通常会在该声明中一并披露。

然而，上述高级官员强调，财政部并未调整正式的国债拍卖日程。他们指出，公告在首次回购操作前近三周发布，首场操作定于9月9日，市场有充足时间准备。此外，财政部已在8月19日的公告中一次性公布了整季回购安排。这些官员还表示，由于首场回购要到9月9日才执行，现在评估政策的市场影响尚为时过早。贝森特上周提到，扩大回购规模旨在引导市场“聚焦基本面，而非在交投清淡的平静期依据新闻标题进行交易”。