佛山何家少主130亿抄底家居龙头，背后布局引关注

美的集团创始人何享健之子何剑锋，正持续深耕大家居领域。

国庆假期刚过，顾家家居便于10月8日召开战略年会，总裁李东来在会上明确表示，公司要积极推进转型，“力争成为各边界内市占率第一”。

何剑锋执掌的盈峰集团，三年前以88.8亿元入主顾家家居。他本人并不走到台前，而是委派美的系核心人员邝广雄和李东来分别出任一二把手，推动顾家变革。

在A股市场，顾家家居已不动声色地攀上“家居一哥”之位。截至16日收盘，其市值达到220亿元，反超欧派家居。而在今年1月初，顾家还落后欧派65亿元之多。

今年8月，何剑锋再度出手，以约19亿元全额认购顾家一笔定增。再加上此前斥资超20亿元入股索菲亚，短短三年间，他接连入股两大家居龙头企业，累计投入约130亿元。

当前家居行业正处周期低谷，资本纷纷撤离，而何剑锋即便已浮亏超过35亿元，仍不断加码抄底。

零售转型

自何剑锋入主后，顾家的基本面逐步好转。

2025年，顾家营收突破200亿元大关，同比增长8.53%。今年上半年，营收达98.75亿元，同比持平，而同行营收则普遍下滑。

这一经营韧性，源于何剑锋主导的变革。

去年，顾家确立“零售转型”战略，以线上线下一体化模式为核心，打通商品盘，推进全域用户运营。

管理层首先做“减法”，精简SKU，将资源集中于功能沙发、床垫、定制柜类等核心品类，同时收缩整合亏损业务。

这一策略推动了中高端产品零售占比的提升。

李东来透露，上半年两款睡眠产品带动卧室高端品类销售额同比增长9.3%。

顾家还推出床垫“无忧焕新2.0”服务，通过免费上门回收、旧床垫折价抵扣等方式，降低家具换新门槛。

1至6月，该服务带动睡眠品类配套销售增长，收入突破1亿元。

管理层在国内关闭低效亏损门店，加快拓展购物中心、家装等渠道，同时进军海外市场。截至6月末，顾家品牌专卖店近6000家，较接手时减少超900家。

一系列举措之下，顾家主品类沙发营收实现增长，收入占比升至66.9%。

集成产品和定制家具品类则表现不佳，1至6月仅入账11.6亿元，下滑明显。

海外业务形成支撑，同期收入50.67亿元，同比增长19%，超过境内收入。

不过，海外业务毛利率约为国内的一半，对利润的拉动作用有限。上半年，顾家净利润9.26亿元，同比下滑9.3%。

规模在扩大，盈利却更难，何剑锋团队面临的压力不小。

美的班底

在家居存量市场中，何剑锋引入了“美的系”精打细算的经营方式。

顾家新一届管理层中，总裁李东来、副总裁李云海、副总裁欧亚非、原财务负责人高林等均来自美的集团。

他们将美的的经营逻辑移植到顾家。

顾家启动组织变革，设立客餐厅、卧室、定制三大事业部，分别负责各品类运营。

管理层还引入“效本费”考核指标，从材料、工费到仓储物流，全面压缩成本。

自2025年起，何剑锋团队开始“放权”，将决策权和资源配置权下放至一线经营单元，让听得见炮声的人做决策。

“三大事业部专业化运作品类，决策重心下沉，提升组织对市场的响应速度。”

5月，李东来向投资人表示，顾家简政放权1.0阶段已基本到位，配合数字化系统支撑，激发了一线组织的经营活力。

与此同时，管理层推出新的激励方案，打破年薪制限制。

何剑锋将向84名“核心骨干”授予合计983.5万股股份，约占总股本1.2%，价格为11.84元/股，约为当前收盘价的一半。

股权激励的解锁条件为：

2025至2027年，顾家净利润分别不低于2021至2023年平均净利的100%、105%和110.25%，对应目标分别为18.27亿元、19.19亿元和20.15亿元。

从2026年上半年来看，进度尚未达到何剑锋设定的目标。

接下来，顾家管理层需加码精细化运营。

“下半年，我们将把盈利能力与现金流水平放在重要位置。”邝广雄在9月业绩会上表示，要做好艰苦奋斗和打持久战的准备。

邝广雄出身财务，曾在美的多个事业部担任财务经理。

6月，“美的金融系”出身的高林辞去财务负责人职务，由刘海兰接任副总裁一职。刘海兰是顾家内部成长起来的老将，曾任职于营销与外贸体系。

通过这一交接，何剑锋意在寻找一位懂业务的财务操盘手。

资源协同

何剑锋的投资主体是盈峰集团，其管理资产近1000亿元，是顾家的资金后盾。

8月，顾家定增落地，募集资金18.7亿元，由盈峰集团全额认购，股份锁定期36个月。

这笔资金大部分用于补充流动资金和智能化转型。

作为美的实控家族的操盘手，何剑锋加注顾家家居，引发外界更多联想。事实上，自美的系高管进入董事会以来，顾家便已接入美的资源。

2025年，顾家的关联交易中出现了美的集团、美的置业等身影。

顾家预计2026年将向美的集团和美的置业合计采购至多800万元商品，同时向其出售至多2500万元商品或劳务。这表明顾家已在美的生态中占据一席之地。

对何剑锋和顾家而言，美的还能助力其出海。

美的拥有庞大的海外业务版图，渠道、供应链、本地化经验齐备，且自身正加速出海。这与顾家当前“海外扛旗”的战略诉求高度契合。

何剑锋还在忙于补齐生态。

2025年底，盈峰斥资逾18亿元受让索菲亚股权，成为其第二大股东。此外，还在二级市场买入1800多万股，耗资约2.86亿元。索菲亚是全屋定制赛道的老二，这弥补了顾家在定制领域的短板。

何剑锋还在加大重资产投入。

4月，顾家抛出重磅规划，拟投资11.88亿元，在杭州钱塘区打造产业总部。在行业低谷期，这一动作颇为罕见。

该项目占地超10万平方米，集制造、研发、运营与品牌展示于一体，计划于2027年一季度开工，建设周期4年。

“顾家凭什么实现可持续增长？我们的答案是：靠系统，而非靠运气；靠能力，而非靠风口。”管理层在年报致辞中强调。

依托美的资源协同，何剑锋的大笔产业投资仍有很大把握扛过周期，迎来巨额回报。