AI借贷热潮引担忧 英伟达关联公司债券收益率逼近15% 科技股集体下挫

随着市场对部分科技企业为人工智能基础设施建设过度负债的担忧加剧，美国AI云服务提供商CoreWeave周三遭遇股债双杀，并引发美股科技板块大幅下挫。

这家被称为“新云服务商”的公司股价周三重挫15.5%，其债券收益率则急剧飙升。其中，2032年到期、票面利率9.625%的债券收益率已升至14.8%；2031年到期、票面利率9.75%的债券收益率约为14.9%。由于债券收益率与价格走势相反，该公司债券价格已跌至通常反映财务困境的水平。

面对股债价格的大幅下跌，CoreWeave首席执行官Mike Intrator称市场表现“非理性”，并表示自己对公司依然充满信心。他在一份被媒体获得的内部备忘录中写道：“当你在打造一种新型科技公司时，总会经历一些市场无法理解并做出不理性反应的阶段。我们对公司的积压订单充满信心，足以覆盖所有偿债需求。”

CoreWeave的核心业务是出租英伟达最新芯片的算力。由于其商业模式本质上是“借钱购买英伟达芯片，再将算力出租”，而其主要投资方正是英伟达，因此近期被外界戏称为英伟达的“亲儿子”。

CoreWeave的债券暴跌已引起马斯克、查马斯·帕里哈皮蒂亚等“硅谷大V”的关注。科技投资者、投资公司Social Capital创始人兼首席执行官查马斯·帕里哈皮蒂亚周二晚间在社交平台X上指出了CoreWeave债券收益率的飙升。特斯拉和SpaceX首席执行官埃隆·马斯克随后回复称：“吓人。”帕里哈皮蒂亚分享了CoreWeave 2032年到期债券的走势图，指出其收益率周二“触及15%”，并在收盘时创下新高。他还附上了自己关于AI基础设施建设是否正在催生私募信贷泡沫的深度分析的部分内容，其中提到“贷款机构对AI相关风险索要的额外溢价低得惊人”。

富国银行投资研究所全球固定收益策略联席主管Luis Alvarado表示，尽管投资者曾对参与AI热潮感到兴奋，但市场情绪已开始转变，如今投资者正要求更高的风险补偿。“我们在今年前九个月经历的那种‘廉价资金’时代正开始消失。现在，每一美元或边际资金都会受到更严格的审视，投资者会仔细评估发行人能提供什么样的回报条件。”

Freedom Capital Markets技术研究主管Paul Meeks表示，与其他新云同行相比，CoreWeave的资产负债表“相对较差”，原因在于该公司进行了更多借贷，目前正在建设更多数据中心。“收益率大幅飙升是因为市场存在越来越多的担忧——尽管我并不认同这些担忧——即担心这些公司随着时间推移是否有能力偿还利息。”Meeks表示。他补充称：“情况绝对没有恶化。也许只是没有改善，而我本来也预计，要等到这些数据中心投产运营之后，情况才会有所改善。”他预计CoreWeave 6月至9月季度的利润率将持平，并预计9月至12月季度的利润率指引将出现显著改善。该公司下一份季报预计将于11月发布。

标普信用评级给予CoreWeave的整体信用评级为B+，属于垃圾债券范畴。标普全球市场情报固定收益定价执行董事Gavan Nolan表示，随着近期整体利率上行，像CoreWeave这样高杠杆企业受到影响是自然的。Nolan指出，CoreWeave“的资本支出水平几乎达到了超大规模云服务商的水平，但却没有超大规模云服务商那样的资产负债表”。

CoreWeave并非唯一一家因AI债务负担担忧而遭受冲击的科技公司。甲骨文股价周三收盘下跌近9%，其债券收益率也有所上升，2032年11月到期、票面利率6.25%的债券收益率目前为7.24%。随着AI融资交易可持续性的担忧发酵及加息预期升温，纳斯达克综合指数收盘下跌1.9%，创7月以来最大单日跌幅。债务担忧似乎对“美股七巨头”之外基本面较弱的股票打击最严重。另外两家新云服务商Nebius和IREN股价分别下跌10%和12%。此外，服务器生产商戴尔科技跌11.27%、光通信龙头Lumentum跌9.28%。英伟达、台积电、博通、美光科技跌幅至少超过3%。费城半导体指数周三重挫4.3%，自10月6日以来的跌幅已达11%。与6月历史高点相比，该芯片指数的跌幅已经超过20%。

各大公司正竞相建设AI基础设施，并转向信贷市场为项目融资，导致新债券供应量激增。根据LSEG的数据，截至10月13日，超大规模云服务商Alphabet、亚马逊、Meta Platforms和甲骨文合计已发行超过2280亿美元的债券。这一数字已是2025年全年发行总量的两倍多。除甲骨文外，其他三家公司在标普信用评级中均拥有投资级评级。摩根大通数据显示，总体而言，超大规模云服务商今年的资本支出预计将达到8000亿美元。该行预计，到2027年，这些云巨头的年度资本支出将超过1万亿美元。