券商最新预测A股走势 科技板块仍有机会获中性乐观评价

“十一”长假过后，A股市场将正式迈入四季度的交易时段，接下来市场走势将会如何演变？

从整体情况看，多家券商对四季度A股市场都抱持一定程度上的积极预期。以浙商证券为例，其预计四季度“菱形结构”仍将得到延续，尤其对四季度国内政策以及宽基估值给予中性偏乐观的评价，因而总体上对A股走势持中性偏乐观的态度。

国信证券表示：“经过三季度的震荡回调之后，我们认为本轮牛市尚未终结，仍有继续演绎的空间。”

湘财证券则预计，2026年第四季度大部分时间内宏观面与基本面将保持较强格局，市场有望呈现出盈利防御型的慢牛态势。

在配置策略上，多家券商认为科技领域仍存在第二波机会，因此AI依旧是四季度配置的主线之一。

**维持乐观预期**

针对今年四季度A股的表现，浙商证券预计四季度“菱形结构”仍将延续，因此对A股走势保持中性偏乐观的判断。“当前，全球性加息预期、地缘政治、AI叙事等变量‘前方不明’，市场已进入逐步收敛的阶段，‘静待变化’。总体而言，目前市场正处于筑底过程中。”

国信证券称：“四季度A股市场有望迎来修复窗口期，收官行情值得期待。”

具体到影响市场的各项因素，在海外层面，浙商证券表示，尽管海外利率约束依然存在，但部分利空已被提前计价。具体来说，油价反弹加大了通胀压力，政策利率预期上修成为美债年内上行的主要推动力，不过在预期已提前计入的情况下，也可能意味着利空出尽。

浙商证券进一步指出：“预期利率成分是年内美债上行的主要贡献项，期限溢价的影响随阶段而变化；期限溢价回落尚未带动长端利率同步下行，利率预期仍是核心观察变量。从历史样本看，美国中期选举前市场往往承压，选举之后风险偏好会有所修复。”

国信证券表示，从海外维度来看，全球流动性环境后续可能不再继续恶化。中东地缘冲突在中长期持续的可能性较低，四季度前后有望出现结束的窗口。

浙商证券进一步指出：“经济方面，虽然K型分化仍在延续，但总量扩张的弹性有限。随着K型分化持续，库存周期正从主动补库尾声向被动补库过渡。结构性亮点虽然仍存在，但四季度总量扩张弹性相对有限。与此同时，出口有望保持韧性。政策方面，四季度货币政策仍有操作空间，财政托底力度将增强。货币政策存在降准空间，财政四季度有望加快支出进度，专项债与政策性金融工具加快投放有望对经济形成托底。”

在政策层面，国信证券同样认为，四季度国内政策有望进一步发力加码。特别是四季度内需增量政策仍有加码空间，有望支撑宏微观基本面呈现扩散式修复。

在资金层面，浙商证券表示，险资仍是重要的底盘力量。9月至12月资金供需差可能进一步收窄，增量资金势能有所减弱。尽管公募、私募基金扩张速率大概率受到限制，海外资金流入也可能受加息预期制约，但险资等中长期资金仍将是稳定的增量资金入市来源，两融余额也有望逐步企稳回升。

国信证券指出：“展望四季度，增量资金仍值得期待。一方面，本轮居民资金入市进程可能已处于中后期，从通过公募基金渠道间接入市的角度看，资金入市尚有空间，未来若市场风险偏好修复，相关资金有望跟进。另一方面，受益于今年险企保费收入增长，以及险企新规要求上市国有险企将年度新增保费的30%配置于权益资产，在国内无风险利率下行的背景下，险资同样存在入市空间。”

在情绪层面，浙商证券认为，市场拥挤度正在逐步消化。按照AI“共识行情”的五大指标，当前市场呈现“虽松未崩”的状态。周度前5%个股成交额占比较前期高点明显回落，高拥挤度虽在逐渐消化但仍处于高位。同时，成交与换手也明显降温，但交投仍处于历史较高水平。“估值方面，A股证券化率处于合理区间上沿，主要宽基估值已回落至合理区间。在利率分化的背景下，A股是主要市场中唯一股权风险溢价仍处于中高分位的市场，属于全球估值洼地。”

浙商证券指出：“总体来看，今年四季度，海外流动性预计边际收敛，国内增量资金势能减弱。虽然外部形势与资金流向评价在中性以下，但需要考虑部分流动性预期已被计价。同时，国内政策、宽基估值评价为中性偏乐观；经济周期、市场情绪评价为中性。”六个维度综合指向指数层面中性偏乐观，政策托底叠加基本面无忧，保证“系统性慢牛”框架不变。

不过，浙商证券也提醒投资者，海外利率处于高位、成交降温以及拥挤度消化，限制了估值继续快速扩张的空间。“目前市场正处于筑底过程，四季度市场可能表现为区间震荡与行业轮动，菱形结构延续，等待右侧变盘信号。”

**科技领域或仍有第二波机会**

在配置方面，浙商证券建议投资者，2026年四季度关注广义价值的再平衡机会。综合来看，菱形框架下风格“得分点”较多。

浙商证券进一步指出：“目前AI算力整体共识仍在，但已进入‘虽松未崩’的临界区间，AI行情可能从普涨转向内部筛选。”与此同时，美债利率高位波动，风格向短久期与强现金流收敛，红利风格配置吸引力回升，中期重点关注能源、金融、电力等红利资产。

因此，浙商证券建议投资者关注四季度“三主线、两补充”的配置结构：AI、医药、出海为三条主线；非银金融与周期为价值再平衡的补充方向。

浙商证券称：“其中，AI主线先看胜率后看赔率，盈利上修与全年高增共同指向电子、通信和自动化设备；医药BD量价齐升，大单密度明显提高，创新药出海进入现金流兑现期；出海主线先看渗透率后看收入暴露，重点关注电力设备与家用电器。”

值得一提的是，除浙商证券将AI列为四季度配置主线之一外，国信证券也认为，AI科技依然是行业主线。

国信证券称：“一方面，重视AI应用端的扩散。AI产业趋势延续，算力链景气继续向上，国产化成长空间进一步打开。经历前期调整后，A股算力硬件板块交易热度明显回落，筹码结构有所改善，叠加海外需求扩张与国产化形成共振，算力硬件有望迎来M顶的第二波行情。”

国信证券进一步指出，AI科技行情还有望向应用端扩散。回顾2012年至2015年移动互联浪潮，在技术突破和降本增效的催化下，科技产业链行情逐渐从硬件端向应用端扩散。在本轮AI浪潮中，随着模型性能提升、推理成本下降，AI商业化应用的空间有望进一步打开。随着多模态大模型的快速发展，未来人工智能有望渗透到众多端侧场景，消费电子、具身智能等领域具备较大的成长空间。

不过，湘财证券认为，由于宏观短周期存在见顶迹象，未来投资重心将向中、下游倾斜，因此建议继续关注红利相关防守板块。而对于基本面维持高景气的AI赛道，则需等待充分调整和内部分化之后，再择优布局。