美联储加息突变 机构预测10月或暂停加息

美国9月非农就业数据低于市场预期，市场对美联储10月暂停加息的预期升温。据美国劳工部10月2日公布的数据，9月新增非农就业岗位2.9万个，远低于8月下修后的13.3万个，也低于此前12个月月均4.5万个的水平。数据公布后，美股期货、现货黄金和白银价格迅速上涨。

从行业来看，9月医疗卫生、建筑和制造业分别新增1.7万、1.1万和0.9万个岗位。政府部门就业由8月增加4.4万转为减少1.7万，金融活动和商业服务分别减少0.7万和0.9万个岗位，延续收缩态势。

部分机构判断，美联储可能10月暂停加息，12月再重启加息。

华泰证券10月3日研报指出，9月非农报告不及预期，使美联储短期内连续加息的紧迫性降低。由于单月数据波动较大，以3个月均值看，新增非农为5.1万，接近均衡就业水平，加之失业率仍处低位，就业市场整体稳健但谈不上紧张。9月非农走弱叠加薪资增速回落，实际收入放缓，居民消费或难延续8月的强劲势头。

该研报还提到，前瞻指标NFIB招聘意愿显示10月非农可能仍偏弱，但之后或出现反弹。因此华泰证券认为，美联储10月连续加息难度较大，基准情形下将在12月再次加息。

中国银河证券认为，非农数据8月超预期反弹后9月又低于预期，说明劳动力市场并未因AI投资而显著加速；同时，非农数据受跨月调整影响，呈现超预期后低于预期的交替状态，属于统计层面的问题。

该机构指出，9月美联储启动加息后，权益市场虽有反弹，但美债市场迅速定价加息周期，并强化了10月加息预期。不过，在本周美联储官员表态及非农数据公布后，10月加息的紧迫性已有限；但12月美联储在能源价格偏高、名义增长较强的背景下，仍有理由加息。

短期内，市场风险偏好可能获得提振。招商证券认为，特朗普宣布释放原油储备，叠加8月PCE数据疲弱和9月非农不及预期，短期流动性回涌正在逐步兑现，对风险偏好形成暂时支撑。但美伊冲突难以根本缓和，潜在外溢风险仍在，全球原油库存继续下降，因此维持流动性短暂回涌后仍将退潮的判断。

财通证券研报则提出，当前就业数据很难成为影响美联储货币政策方向的核心变量。长端美债利率受债券供需格局恶化制约，在期限溢价主导下，仍难出现明显下行。