多家大行股价创新高 房贷贴息和结构性降息对银行影响几何

“929”新政落地后的首个交易日，A股房地产板块出现剧烈波动，而银行股则延续强势表现，工商银行、中国银行股价再度刷新历史高点。

从央行实施结构性降息到财政部推出房贷贴息，这一系列增量政策对银行业将产生怎样的影响？综合多位受访人士及机构分析，新政围绕稳定投资和稳定房地产市场，进一步释放了财政与金融协同发力的信号，预计将从零售和对公两个维度对银行经营形成提振。叠加市场板块轮动以及节后进入中期分红窗口期等因素，有机构人士判断银行股有望继续创出新高。

新政落地首日，银行板块全面走强。长假前最后一个交易日，A股三大指数涨跌互现。受增量政策“靴子落地”等因素影响，当天房地产板块大幅震荡，深物业A上演“地天板”走势，万科A、金地集团早盘一度跌停，随后又大幅拉升。银行板块则表现抢眼，涨幅在31个申万一级行业中位列第四。

截至收盘，中证银行指数上涨1.52%，板块个股全线飘红。其中，浦发银行涨幅超过3%，齐鲁银行、长沙银行、成都银行等多只个股涨幅超过2%；工商银行、中国银行均涨逾1%，股价再创历史新高。

29日下午至晚间，国常会此前定调的多项增量政策密集出台。货币政策方面迎来结构性降息，央行将PSL利率下调25个基点至1.5%，科创、支农支小再贷款分别增加2000亿元和5000亿元额度，并提高科创再贷款的支持比例，“六张网”也被纳入PSL工具的使用范围；财政方面，市场期待已久的房贷贴息政策正式落地。

综合来看，上述政策可能从零售和对公两个方向对银行业务构成实质性利好，持续承压的信贷规模以及资产质量（尤其是零售不良）都有望得到改善。

国泰海通银行业首席分析师马婷婷表示：“央行通过定向降息和再贷款扩容实施精准滴灌，在未下调LPR的情况下有效维护了银行净息差空间；同时，首套房财政贴息政策在需求端打开了新空间，不仅直接减轻居民负债压力、刺激刚需释放，也有助于银行按揭信贷企稳和资产质量保持平稳。”

中金公司报告指出，本次两项政策组合发力，一方面意在提振居民部门内需，扭转居民持续去杠杆的趋势，减缓房地产贷款余额的下行压力；另一方面借助政府和国企加杠杆，撬动六张网等基建类信贷投放。政策在尽量避免银行息差显著承压的前提下，从两端撬动信贷需求。对于个人住房贷款和基建贷款占比更高的国有大行而言，信贷需求提振的效果将更为明显。

以房贷贴息政策为例，招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，中央财政贴息对银行业最核心的影响在于，以“财政让利”替代“银行让利”，在不直接压缩净息差的前提下，为个人住房贷款业务提供“托底”。马婷婷也表示，相关政策既提供了资产端的优质抓手，又保护了银行的息差收益，将推动商业银行按揭业务实现量质齐升。

董希淼对记者表示：“二季度商业银行净息差已降至约1.41%的低位，继续下调LPR的空间有限；贴息由财政承担约1个百分点的利息，借款人实际利率降至约2%，但银行合同利率并未调整，相当于定向降息而成本不由银行承担。同时，个人住房贷款余额已连续多个季度负增长，贴息聚焦新发放首套房贷，有望推动个人住房贷款投放止跌回升，改善零售信贷的‘资产荒’，并优化客户结构，向信用风险较低的刚需群体倾斜。此外，贴息还通过降低月供缓解偿债压力，有助于遏制个人住房贷款不良率上升，并间接稳定以物业为抵押的小微企业贷款和个人经营性贷款质量。”

不过，多位业内人士对记者表示，考虑到政策利好的覆盖范围相对有限，贴息新政的受益群体主要集中在三四线城市及部分二线城市的刚需购房者，但由此打开了更多增量政策的想象空间。董希淼表示：“总体来看，这是结构性、阶段性的政策工具，后续仍需持续优化。”

国联民生证券银行业首席分析师王先爽认为，随着财政政策回归、政策聚焦信用端，持续三个季度的银行“资产荒”格局有望迎来拐点。考虑到国庆节后银行板块将进入中期分红窗口期，叠加保险资负新规推动险资增加红利股配置，预计春节前后银行板块有望创出新高。

在银行信贷“降速提质”的背景下，市场密切关注新政对银行资产端的提振作用。

央行披露的金融数据显示，今年前8个月，金融机构单月新增人民币贷款均同比少增。其中，居民贷款在2月、4月、5月、7月、8月均为负增长。另从银行半年报来看，今年前6个月，国有六大行房贷余额再度减少5000多亿元。央行《2026年二季度金融机构贷款投向统计报告》显示，截至6月末，个人住房贷款余额为36.29万亿元，上半年减少7163亿元，占全部信贷余额的比重降至12.8%。

财政部、央行、金融监管总局日前联合发布的《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》明确，自10月1日起在全国范围内实施为期1年的居民购房贷款贴息政策，满足三项条件可享受年化1%（贷款本金100万元以内）、最长5年的贴息支持：一是使用新发放商业性个人住房贷款购买首套住房（不包括使用新发放商业性个人住房贷款置换存量贷款）；二是所购住房建筑面积在120平方米以下；三是所购住房价格在150万元以下。

据中金公司地产组测算，贴息政策每年可支持约1.8万亿元贷款，占新发放贷款的30%至40%，每年减少居民利息支出约182亿元。中金公司银行业分析师林英奇表示，贴息每年支持的新发放贷款规模约占存量个人房贷规模的5%，能够起到一定的托底作用。

王先爽认为，无论是货币政策还是财政政策，要对经济产生效果，最终都需要体现在信用（信贷）端。“本次系列政策属于典型的货币财政协同，宽信用促内需。PSL和再贷款属于货币促信用，一方面鼓励银行机构投放贷款，另一方面投放中长期基础货币，预计短期内降准和降息的概率下降。房贷贴息是财政促信用，随着居民贷款到期高峰过去，以及地产新制度对新房需求的利好，预计明年地产和居民信贷将有所恢复。”他说。

不过，CF40最新报告分析称，购房贷款贴息能够降低低房价地区刚需家庭的贷款购房成本，但能够带动的增量购房需求仍有待观察。报告认为：“从政策设计可以看出，本次购房贷款贴息政策只针对首套住房购房者，锚定的是总房价较低的三四线城市，以及部分一二线城市的低总价房源，主要集中在城市边缘地区和市区的‘老破小’房源。”报告指出，对于这部分低总价刚需购房人群，贴息政策的补贴效果会比较直接，但在部分低房价城市，当前房地产需求不足不仅源于贷款利率偏高，还受到人口流动、收入预期和房价预期等因素影响，因此仅靠房贷贴息政策很难改变多数三线及以下城市房地产市场的整体走势。

天府立言金融研究院院长曾刚认为，在各类市场主体中，商业银行受房贷贴息政策的影响最为直接，也最为复杂。他说：“政策的价格上限决定了红利主要集中在三四线城市、部分二线城市和一线城市郊区。深耕这些区域的城商行、农商行，以及县域网点布局较广的国有大型银行，有望获得更多新增按揭业务；业务主要集中在一线城市核心区域的银行，受益相对有限。”

有头部城商行内部人士对记者表示，该行根据今年前9个月按揭业务情况进行的内部测算显示，符合贴息条件的客户数量占新按揭客户数的比重约为三成，符合贴息的商贷金额占商贷比重约为10%。目前，该行正积极联系符合条件的在途客户，并梳理、对接合作楼盘的面积及价格情况，二手房渠道也将加大营销力度。

除零售端外，央行结构性降息等举措也有望提振银行对公端信贷需求。“在上述稳投资和稳房地产政策作用下，投资和