创新药出海加速盈利拐点显现 12只个股净利增幅超500%

9月29日，恒瑞医药宣布将其自主研发的减重新药HRS-1596授权给诺和诺德，交易潜在总额最高达26亿美元。与此同时，业绩层面也有亮眼表现，214只创新药概念股中已有12只中报净利润增幅超过500%。

**减重药BD大单落地，国产创新药加速出海**

9月29日，恒瑞医药发布公告称，已与诺和诺德就GLP-1/GIP双受体激动剂HRS-1596签署许可协议。根据协议，诺和诺德将取得该产品在大中华区以外的全球独家开发、生产及商业化权益。此次交易潜在总金额最高可达26亿美元，其中包含3亿美元首付款，以及后续开发、注册和商业化里程碑达成后的付款。此外，恒瑞医药还将按授权区域内净销售额获得销售提成。HRS-1596设计为每周一次口服给药，针对肥胖症、2型糖尿病等代谢性疾病，目前已在华获批开展I期临床试验。

同日上午，康方生物的海外合作伙伴Summit Therapeutics宣布与阿斯利康建立战略合作关系。阿斯利康将投入20亿美元对Summit进行战略股权投资，并计划主导推进康方核心产品依沃西的联合开发。

从行业整体趋势来看，创新药出海持续保持高景气。据机构统计，2022年至2025年间，中国创新药企License-out交易数量从54笔增长至154笔，交易总额从279.76亿美元攀升至1423亿美元；2026年上半年进一步完成103笔交易，总额达1001.13亿美元。2026年上半年，39家中国Biotech上市企业合计实现营收666.38亿元，同比增长33.81%，核心产品放量与License-out首付款、里程碑收入共同推动了行业收入规模的扩张。

与此同时，AI正成为创新药研发的新驱动力。2026年3月，礼来与英矽智能达成全球独家授权与研发合作，获得后者利用AI制药引擎开发的临床前阶段口服GLP-1周制剂的全球独家许可。

**创新药出海迈向4.0时代，盈利拐点渐次兑现**

创新药是指拥有自主知识产权和差异化临床价值的创新药物，是医药产业从仿制向自主创新转型的核心方向。当前，中国创新药在研发速度与成本方面的优势不断凸显，License-out交易规模屡创新高，出海模式正从单一产品授权向多靶点、多技术平台及联合药物发现等更深层次合作升级，盈利拐点也在逐步兑现。

兴业证券指出，中国创新药出海维持高景气度，即将进入海外商业化验证阶段。截至2026年7月25日，国内创新药在研管线数量占全球总量的39%，2026年上半年中国药企BD交易总额在全球占比已达58%，但2025年国产创新药在海外创新药市场的占比仅约0.5%。随着前期完成海外授权的ADC、双抗等重磅品种陆续在欧美获批上市，国产创新药的海外销售份额仍有较大提升空间，预计2027年将有5款以上国产创新药实现海外商业化。

在盈利兑现方面，开源证券指出，创新药行业已进入快速成长期。随着商业化放量和费用效率改善，中国Biotech正从过去以研发投入与管线价值为核心的成长阶段，迈向收入增长、盈利兑现与研发创新协同驱动的新阶段，头部商业化企业及具备BD兑现能力的Biotech盈利弹性尤为突出。

这一判断已从海外销售数据中得到印证。华鑫证券指出，百济神州核心品种百悦泽2026年上半年全球销售额达161.27亿元，同比增长28.7%，其中美国市场销售额113.90亿元、同比增长27.2%，国产创新药在海外正进入实质性商业兑现阶段。

**概念股中报业绩盘点，出海龙头净利领跑**

东方财富概念板块显示，目前A股市场有214只个股涉及创新药概念，合计总市值约4.02万亿元。

业绩方面，2026年中报共有12只个股归母净利润同比增幅超过500%，出海与CXO龙头占据多数。荣昌生物、昭衍新药净利分别同比大增11.37倍、11.27倍，位居前列；诺诚健华净利增长9.19倍；百济神州增长6.27倍，一季度更一度增长18.01倍；一品红、复旦张江、美迪西净利亦分别大增7.59倍、5.46倍、5.00倍。

业绩高增长与股价形成共振。年初至今，美迪西大涨84%，荣昌生物、诺诚健华分别上涨50%、41%，昭衍新药上涨28%，多只中报净利增幅超500%的产业链龙头年内股价同步走强。

出海药物的商业兑现持续加速。百济神州核心品种百悦泽2026年上半年全球销售额达161.27亿元，同比增长28.7%，其中美国市场贡献113.90亿元，公司扭亏为盈后归母净利大幅放量，成为创新药出海业绩兑现的标杆。

CXO景气同步回升。昭衍新药主营药物安全性评价，2025年四季度以来安评及临床CRO报价与实验用猴价格明显回升，下游需求旺盛，公司中报净利同比大增11.27倍、年内股价上涨28%。

（文章来源：东方财富研究中心）