A股成交额创一年多新低 机构称节后大概率回暖

9月29日，A股市场整体止跌回稳，三大股指均以红盘报收，但成交额萎缩至一年多来的最低水平。房地产、传媒、有色金属等板块领涨，市场风格再平衡的态势仍在持续。

多位业内人士指出，长假前市场交投活跃度下滑是正常现象。展望后市，随着节后资金回流，A股有望迎来更积极的表现，市场向上的逻辑并未被打破，科技板块仍将是中期主线。

在具体配置方面，建议继续逢低布局业绩确定性较强的科技成长龙头，同时关注政策效果显现、基本面边际改善的顺周期与消费板块，并以高股息资产作为底仓配置。主题投资方面，农业、商业航天等具有“叙事张力”的领域值得关注，而业绩不达预期的题材类个股则需谨慎回避。

市场缩量反弹

在连续多个交易日快速下跌后，9月29日A股三大股指集体收涨。Wind数据显示，截至当日收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.18%、0.34%和0.09%；万得全A、科创综指、北证50、沪深300等主要指数也均录得上涨。

成交方面，9月29日A股全天成交额进一步萎缩至1.42万亿元，较前一交易日减少近3000亿元，创下2025年7月8日以来的新低。

行业板块方面，房地产板块以4.06%的涨幅领跑31个申万一级行业，成分股中特发服务大涨逾13%，信达地产、华发股份、滨江集团、深物业A、万科A、华联控股等多只个股涨停。

房地产板块近期走势明显受到密集利好政策的提振。9月29日，财政部、央行、金融监管总局联合发布通知，明确自2026年10月1日起实施居民购房贷款贴息政策，实施期暂定1年，可享受贴息的贷款规模最高可达100万元，财政部门给予年化1个百分点的贴息，贴息期限最长5年。9月28日召开的国务院常务会议提出“研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施”。此外，北京、上海等多个城市近期推出推进现房销售的相关政策，多地楼市积极信号频现。

除房地产板块外，传媒、有色金属、建筑材料等板块9月29日涨幅均超过1%，表现较为活跃，计算机、电子、建筑装饰等板块也涨幅居前。概念板块中，房地产精选、电路板、虚拟人、锂电正极、城中村改造等与房地产、半导体、电力设备产业链相关的板块领涨。整体来看，市场风格再平衡仍在推进，此前少数科技板块一枝独秀的分化格局明显收敛。

西南证券策略首席分析师程睿智表示：“国庆假期前市场成交额出现明显的季节性收缩，与历史规律基本吻合。从过往经验看，长假前交投活跃度下降属于常见现象，主要源于假期不确定性、资金成本及仓位管理需求，增量资金入场意愿也相对不足，因此缩量并不必然意味着趋势性走弱。”

节后表现或更积极

回顾9月A股整体走势，在外部因素持续扰动下呈现震荡调整格局，近几个交易日主要股指加速下行，成交额明显萎缩。不过，随着国内稳增长政策有望进一步加码，以及市场即将在10月进入新的季报业绩验证窗口期，业内人士对节后行情整体持相对乐观态度。

国联民生证券首席经济学家陶川认为，9月A股延续结构性震荡，上市公司中报业绩落地后板块分化加剧，科技板块在订单兑现预期支撑与海外流动性扰动下反复拉锯，整体尚未形成趋势性行情。展望10月，市场将进入三季报验证窗口期，叠加国内稳增长政策持续落地、海外利率预期博弈加剧，市场主线预计将从估值博弈转向业绩真实兑现。

结合往年经验，光大证券首席策略分析师张宇生认为，受节后资金回流影响，A股10月大概率将回暖。不过美联储年内仍存加息预期，海外高利率环境对高估值成长板块的估值约束短期内难以消除，叠加国内内需修复仍待政策进一步发力。综合来看，A股节后或有更积极的表现，但整体行情可能较为温和。

在6月下旬创出新高后，创业板指便呈现震荡回落态势，科技板块能否重拾二季度涨势备受市场关注。对此，开源证券策略首席分析师韦冀星认为，中期来看A股上行逻辑并未被破坏，但需要降低斜率预期，科技仍是中期主线，但全面普涨的难度明显加大，下一阶段的超额收益将更多来自科技板块内部的结构性筛选。短期而言，科技板块反弹需要满足两个条件：市场出现新叙事，以及美债收益率出现拐点。

对于美债未来走势，华鑫证券分析师杨芹芹认为，美债收益率进一步上行动能有限，大概率呈现高位震荡态势，但美国通胀前景和美联储加息路径不确定性仍存，美债收益率趋势性下行尚需等待。对A股而言，在多重支撑因素助力下，未来有望呈现震荡修复态势。

维持均衡配置思路

在A股后市配置方面，记者梳理发现，均衡配置科技成长主线与红利资产，同时关注受益于政策提振的板块，是当前业内人士的共识。

陶川认为，科技板块前期估值消化已较为充分，但板块内部分化会进一步加大，AI算力、落地型应用等方向的业绩兑现水平将成为决定科技板块上行空间的核心变量。随着稳增长政策的实物工作量逐步显现，周期品盈利修复、消费内需边际改善的线索有望逐步兑现，部分传统板块行情有望从政策预期交易转向基本面验证。

具体配置上，陶川建议维持均衡配置思路：一方面继续逢低布局业绩兑现确定性强的科技成长龙头，优选订单与现金流可验证的标的；另一方面关注政策见效、基本面边际回暖的顺周期与消费板块，并以高股息资产作为配置底仓对冲组合波动，谨慎规避业绩不及预期的题材类标的。

韦冀星建议，后市配置关注净利润增速超预期的行业，如电子、国防军工、计算机、石油石化、有色金属、非银金融等；从风格再平衡角度出发，基础化工、新能源、医药等板块值得关注。此外，银行、公用事业、电力等高股息板块具备较好的风险收益比。主题投资方面，农业、商业航天等具有“叙事张力”的主题机会值得把握。