央行PSL降息扩围 加大六张网建设金融支持力度

9月29日，中国人民银行发布消息称，将抵押补充贷款（PSL）利率下调0.25个百分点，同时拓宽PSL的支持范围，并新增多项再贷款额度。

同一天，财政部、中国人民银行与金融监管总局联合发布通知，决定自10月1日起在全国范围内推行居民购房贷款贴息政策。这一举措反映出在当前供强需弱的市场格局下，通过增加财政在消费补贴方面的投入来拉动消费增长。多管齐下的政策密集出台，有望产生财政与金融的协同效应。

中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛在接受《每日经济新闻》记者采访时分析称，在全球多家央行加息的国际环境下，本轮货币政策组合并未选择全面降准或降息，而是侧重于综合运用并灵活调整货币政策工具。从整体来看，这套政策组合体现了适度宽松基调下结构性精准发力的特点，既着眼于短期稳增长，也兼顾长期结构转型。

**结构性货币政策工具利率下调**

9月29日，中国人民银行决定将抵押补充贷款（PSL）利率下调0.25个百分点。一年期PSL利率由此前的1.75%调降至1.5%，以更好地鼓励政策性银行服务实体经济和国家战略。

与此同时，人民银行还扩大了PSL的支持范围，将水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”建设纳入其中，引导政策性银行加大对“六张网”建设的金融支持力度，助力扩大有效投资，进一步挖掘内需潜力。

刘涛向每经记者表示，降低PSL利率并扩展其投向领域，体现了价格激励与资金用途扩展之间的协同效应。PSL利率下调0.25个百分点至1.5%，直接减少了政策性银行的资金成本，将明显增强政策性金融对基建类长期项目的投放意愿；同时，政策将PSL的支持范围从传统基建和保障房领域拓展至数字基础设施、城市更新、现代流通体系等新型网络型基础设施，为新基建打通长期资金来源，有助于发挥政策性金融在长周期、大额基建项目中的支柱作用。

刘涛进一步分析称，PSL自2014年设立以来，已经历了三轮大规模投放，每轮的支持领域和宏观背景各不相同：2014年至2019年主要用于棚改货币化；2022年9月至11月主要投向基建与“保交楼”；2023年12月起则聚焦保障性住房、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设“三大工程”。与此前几轮主要托底房地产或传统基建投资不同，本轮PSL更侧重于支持新型网络基础设施，有助于筑牢中长期产业发展根基，培育新质生产力。

**结构性货币政策加量**

此外，央行还增加了科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元，并将该项再贷款的支持比例从60%统一提升至100%。调整后，科技创新和技术改造再贷款额度从1.2万亿元提高至1.4万亿元，支持比例也更高，有助于引导银行加大对中小科技型企业的贷款投放，更好地支持企业扩大重点领域设备更新投资。

刘涛在接受每经记者采访时指出，再贷款工具从额度扩容升级到激励规则重构，推动银行“敢贷、愿贷”。新增科技创新和技术改造再贷款2000亿元额度，同时将央行资金支持比例由60%提高至100%，将大幅增强银行向中小科技企业、设备更新领域投放贷款的意愿。此前银行发放对应贷款时，仅六成资金由央行提供，其余部分需自行筹措。支持比例提升至100%后，银行信贷投放的资金成本、资本占用和风险压力都将显著减轻。这是本次政策的一项重要机制优化，有望带动更多企业参与设备更新与技改投资。

央行还增加了支农支小再贷款额度5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。调增后，支农支小再贷款和再贴现额度从4.35万亿元增至4.85万亿元，民营企业再贷款额度从1万亿元增至1.3万亿元，将进一步鼓励地方法人银行加大对涉农、小微企业尤其是中小微民营企业的信贷支持。

刘涛认为，该政策聚焦民营小微主体，着力化解民间投资偏弱的现实矛盾。在支农支小再贷款新增的5000亿元额度中，专门安排3000亿元民营企业专项额度，民营企业再贷款额度由1万亿元提升至1.3万亿元，定向强化了中小民营企业的信贷供给。该政策精准对接当前民间投资低迷、中小民企融资约束突出的痛点，依托地方法人银行贴近本地市场的优势，引导信贷资源向小微企业、涉农主体和民营市场主体倾斜，有助于缓解民企融资难题，提振民营企业家信心，与前期清欠账款、优化营商环境等政策形成合力。

总体来看，刘涛指出，央行最新政策组合拳体现了分层分类、精准施策的思路，兼顾短期稳增长与长期结构转型。整套政策分工明确：PSL主攻中长期重大基础设施投资，拉动政府主导、社会可参与的网络型新基建；科技创新再贷款主攻产业升级、设备更新与科技型中小企业，支持产业转型；支农支小再贷款重点服务民营小微和涉农主体，托底市场微观主体。货币政策坚持在盘活存量政策的基础上实现增量优化，并非大水漫灌，结构性导向突出，有助于打通微观市场主体的融资堵点，实现稳增长、促转型、强信心等多重目标，为经济平稳运行和金融市场稳定营造适宜的货币环境。

**财政金融协同发力**

在货币政策集中发力的同时，财政支出也在加大力度，形成财政金融协同效应。当日，全国范围内居民购房贷款财政贴息政策正式出台。政策自2026年10月1日起实施，实施期限暂定1年。在此期间，经办银行新发放符合条件的首套住房商业性个人住房贷款，财政部门按照贷款本金给予年化1个百分点、期限不超过5年的贴息支持，单户可享受贴息的贷款规模上限为100万元。

初步测算显示，对于一笔长期限的100万元商业性个人住房贷款，考虑到大多数房贷按月付息和还款、贷款余额逐月递减，贴息政策最多可帮助借款人累计减少利息支出近5万元。居民家庭实际享受的贴息金额，视贷款规模、期限、还款方式等具体情况而定。

中国首席经济学家论坛国际金融研究院资深研究员刘涛指出，这是中央财政首次在全国范围内推出商业性个人住房贷款贴息政策，标志着住房支持政策从供给侧延伸至需求侧、从货币工具拓展到财政金融协同。

刘涛分析称，政策聚焦首套刚需，以120平方米、150万元为上限，精准锁定中小套型和较低价位住房，体现了“保基本、广覆盖”的导向；年化1个百分点、最长5年、单户上限100万元的贴息标准，加上“免申即享”的操作设计，降低了政策享受门槛。

从影响来看，刘涛分析认为，该政策对二、三、四线城市的作用更为直接，这些城市房价普遍在150万元以内，符合条件的房源占比较高，刚需群体覆盖面更广，对释放当地住房消费潜力和稳定市场预期具有积极的提振作用。一线城市受影响的主要是远郊中小户型或中心区老旧住房。