梅卡曼德首份中报发布 工业视觉收入超九成 整体盈利仍待突破

梅卡曼德机器人近日发布了上市后的第一份财务报告。经营数据表明，该公司在报告期内的收入、新签订单金额以及毛利率均实现同比增长，然而整体仍未摆脱亏损局面。经营亏损较上年同期进一步扩大，但经调整后的期内亏损则有所减少。

在财报公布之前，梅卡曼德创始人邵天兰曾公开对部分具身智能企业的收入真实性和可持续性提出质疑，在行业内引发争议。外界因此也更加关注梅卡曼德自身的业务增长情况、投入效率以及商业化推进程度。

机器人引导业务依然是收入的主要来源

梅卡曼德成立于2016年9月，创始人邵天兰与另外两位联合创始人付翱、丁有爽均为清华背景。公司主要提供工业3D相机、机器视觉软件和机器人编程软件等组件，产品应用于汽车、新能源、消费电子、物流等多个领域。简言之，公司并不生产机器人整机，而是专注于机器人的“眼脑手”部分。

所谓“眼”，指的是Mech-Eye系列工业级3D相机；“脑”是以Mech-GPT多模态大模型为核心的算法与软件平台；“手”则是Mech-Hand仿生五指灵巧手。这一整套系统既能嵌入传统工业机械臂，也可适配协作机器人、双臂机器人甚至人形机器人。

最新财报显示，梅卡曼德机器人收入达到2.37亿元，同比增长54.7%；新签订单金额约3.35亿元，同比增长75.3%；海外收入约1亿元，同比增长68.3%。毛利为1.54亿元，同比增长63.6%，毛利率从61.4%提升至65.0%。

在收入和毛利增长的同时，梅卡曼德的经营亏损同比扩大至7745.4万元。同期研发开支为8010万元，同比增长72.9%，约占收入的33.8%。经调整期内亏损（非国际财务报告准则计量）从5580万元下降至5250万元，同比收窄约5.9%。

此外，2023年至2025年，梅卡曼德净亏损分别为4.01亿元、2.83亿元和3.60亿元，经调整后三年累计亏损达6.57亿元，2026年第一季度亏损5700万元。

在客户和费用方面，梅卡曼德上半年复购率为93.9%，客户涵盖100多家《财富》世界500强企业，业务覆盖近50个国家和地区；销售费用率从2023年的102.7%降至2026年上半年的38.5%。销售费用占收入的比例显著下降，但整体投入能否持续转化为利润，目前尚难定论。

支撑当前收入的主要是公司经营多年的机器人引导业务。该业务借助3D相机及配套软件，帮助机器人识别物体的位置和姿态，规划运动路径，完成抓取、搬运和上下料等操作，也就是前述的“眼”。

根据招股书披露，梅卡曼德2025年总收入为3.89亿元，其中智能机器人引导产品收入约3.61亿元，占比约93%；智能检测与测量产品收入约2307万元，占比约5.9%。两类业务合计贡献约99%的收入。

近年来，公司持续拓展产品线，但新业务Mech-GPT多模态大模型和Mech-Hand灵巧手的收入贡献仍然较小。按招股书披露的计划，这两款产品预计于2026年末开始规模推出，2027年下半年形成具有实际商业规模的收入。

换言之，梅卡曼德目前的报表基本上由工业视觉业务支撑，具身智能产品的商业化尚未启动。现有业务仍是梅卡曼德的收入基础。新产品Mech-GPT多模态大模型等能否按计划实现规模销售，将是后续商业化的关键。

创始人此前的表态曾引发行业争论

在此次中报披露之前，梅卡曼德创始人邵天兰曾就部分具身智能企业的收入真实性与可持续性提出质疑，引发行业争论。

9月9日和10日，邵天兰连续在朋友圈发文，质疑部分他所称的“攒局型”具身智能企业。他表示，一些企业通过向地方国资主导的数采中心销售机器人，再经由租赁公司等渠道购买数据，从而形成虚假或不可持续的收入，并在评论区点名银河通用。

9月10日，银河通用通过官方公众号发布《具身智能是一场长跑，我们只与时间赛跑》，就近期行业讨论作出回应，称“不参与无谓的口水战，不被短期噪音干扰”，并强调将继续投入技术研发和实际应用落地。

两天后，银河通用发布严正声明。声明称，“近期，我公司关注到网络上流传关于银河通用及管理团队的恶意谣言，相关内容均属不实信息。对此，公司已第一时间向公安机关报案，并将依法追究造谣者的法律责任。”

9月18日，邵天兰在2026科技创变者大会上进一步谈及商业化。他认为，制造和物流场景应围绕产品和产线需求来选择机器人方案，工程师投入是重要成本，行业需要警惕“过早扩张”。

在他看来，商业化能否成立，关键在于客户是否会自发复制应用，而不是始终依赖企业补贴和投入。

截至目前，双方的回应均未伴随进一步的公开证据材料。这场争论的是非曲直，仍有待更多事实来验证。

争论的背后，是具身智能正密集走向二级市场。据统计，目前有超过40家具身智能企业在排队上市。其中部分公司成立仅两三年；而一些上市公司则经历了估值回调。

邵天兰所关注的，是商业增长能否持续。梅卡曼德的中报显示，订单和收入在增长，但尚未转化为经营盈利。客户复购能否带来更低的交付成本和更好的盈利表现，是公司接下来需要面对的问题。