A股风格切换新动向：红利退潮成长股吸金，市场再平衡进入后半程

市场风向正在悄然转变。曾经备受追捧的红利资产近期似乎开始"失宠"，大量资金从红利类ETF中撤出；与此同时，成长方向再度活跃起来，医药、科技、周期等板块交替领涨。资金不再集中于单一主线，市场的盈利机会正在向更广领域扩展。这到底是红利行情即将收尾，还是风格再平衡迈入了新阶段？从ETF的申赎动态到基金净值的变化，一轮新的资金迁移正在暗中进行。

市场风向正在悄然转变。此前一度表现强势的红利资产，近来却显露出"失宠"迹象，不少资金选择从红利类ETF中退出；而成长方向则重新升温，医药、科技、周期等赛道接连轮动。资金已不再围绕单一主线运作，市场的赚钱版图正在重新绘制。这究竟预示着红利行情将告一段落，还是风格再平衡步入了新阶段？从ETF申赎到基金净值变动，一场新的资金迁徙正悄然上演。

红利类ETF遭遇集体"失血"

ETF资金流向已发出明确信号。数据显示，截至9月22日，煤炭ETF国泰自本月初以来资金净流出达31.21亿元，红利低波ETF华泰柏瑞净流出23.65亿元，自由现金流ETF华夏、300红利低波ETF嘉实和电力ETF广发净流出均超过5亿元。仅这5只产品合计净流出就超过80亿元。

资金流出的趋势与行情走势相互印证。9月以来，红利类ETF普遍出现回调，其中煤炭ETF跌幅超过8%，自由现金流ETF也普遍下跌逾3%。

与此同时，科技成长方向开始重新吸引资金。科创50ETF华夏9月以来净流入63.42亿元，位列资金净流入前列；成长ETF易方达净流入29.88亿元，科创半导体ETF华夏和创业板ETF易方达分别净流入25.26亿元和23.04亿元。

当然，ETF资金流出并不能直接等同于投资者看空红利，其中可能涉及机构止盈、套利操作和仓位调整等因素。但当红利、煤炭类产品集中遭遇赎回，而科创、半导体、创业板等方向同步获得大额申购时，至少说明市场资金的配置重心正在发生位移。

9月23日的市场表现进一步表明，这种"回摆"并非仅限于此前最炙手可热的AI赛道。当日场内ETF涨幅榜中，标普生物科技ETF嘉实以4.43%的涨幅领跑，纳指生物科技ETF汇添富、科创创新药ETF汇添富以及多只科创200ETF涨幅也超过2%，疫苗、科创机械等成长细分领域同样表现活跃。

这也意味着，资金可能并非简单地回归科技抱团，而是从纯防御性资产向更广泛的成长类资产扩散。

风格再平衡进入后半程

今年以来，A股风格已经历了一轮显著的"跷跷板"效应。二季度科技成长持续走强，AI、半导体等方向交易日趋拥挤；进入下半年，受交易拥挤度和海外流动性等因素影响，科技成长有所回落，红利、价值等此前相对滞后的方向迎来修复。

对于下一阶段风格将如何演变，机构观点存在分歧。富国基金固定收益投资部副总经理武磊认为，本轮阶段性风格再平衡可能已逐步接近尾声。一方面，基本面分化与产业趋势未出现明显改变；另一方面，海外流动性环境的边际变化已被较为充分地消化。因此，下一阶段市场风格可能出现一定程度的"回摆"，广义成长重新取得相对优势的概率正在上升。

但这并不意味着市场会重演二季度高度集中的科技行情。平安基金权益投资基金经理陈默认为，近期国内外去杠杆进程总体平稳，但市场重新形成统一主线的难度依然较大，板块快速轮动的特征可能持续。近一个月值得关注的积极变化是，赚钱效应已开始从科技向更多行业扩散，一旦行业基本面改善、盈利预期上修，股价更容易形成正反馈，这种现象在上半年较为少见，短期内有望延续。

民生加银FOF基金经理代宏坤也表示，预计四季度权益资产内部成长风格与价值风格基金的表现将相对均衡，但考虑到三季度成长风格基金调整幅度较大且持续了约一个季度，成长风格基金在四季度可能迎来一定程度的修复。

这意味着，即便风格再平衡逐步进入后半程，下一阶段也未必会迅速形成新的单一主线。相较于此前科技与红利之间明显的"跷跷板"关系，市场可能进入成长修复、价值轮动与盈利改善并存的阶段。

基金赚钱效应扩散

从基金净值表现来看，这轮风格再平衡已留下明显印记，基金赚钱效应开始向创新药、地产、能源等多个方向扩散。

9月以来，既有同泰大健康主题A、东方阿尔法医疗健康A等创新药基金大幅反弹超过17%，也有招商沪深300地产A等地产基金反弹逾15%，同时易方达原油A人民币、南方原油A等原油基金也录得超过10%的涨幅。当前市场已不再是科技与红利简单此消彼长的格局，科技仍在修复，但医药、周期、出口链等基本面改善方向也开始贡献赚钱效应。

因此，陈默建议，与其简单押注某一种风格，不如关注EPS（每股盈利）层面正在改善的细分行业。从需求端来看，包括出口链以及具备自身景气度的化肥、化纤、农药、天然气等方向；从供给端来看，在部分上游原材料价格走高的背景下，可重点关注产业链较长、下游需求刚性、具备成本传导能力的铜、煤化工、交通运输、小金属等行业。

（文章来源：证券时报）

(原标题：红利ETF失宠成长方向吸金 市场风格再平衡进入后半程)

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